煤炭行业进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势-250926-山西证券.pdfVIP

煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)

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年月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势

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年月日行业研究行业月度报告

煤炭板块近一年市场表现投资要点：

数据拆解：

进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-8月累计增

速实现-12.2%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管8月当月同比连续6

个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比呈现增长幅度扩大，其

中8月进口煤同比降6.76%、环比增20.02%。分煤种来看，所有煤种环比均

为正增长，同比方面动力煤和炼焦煤维持负增长。动力煤环比增量主要来印

资料来源：最闻尼、澳大利亚、俄罗斯；炼焦煤环比增量主要来自外蒙古；褐煤环比增量主

要来自印度尼西亚；无烟煤环比增量主要来自俄罗斯。价格方面，8月当月

首选股票评级

全煤种进口价格实现66美元/吨，维持同比回落趋势，8月当月环比降低-0.84

美元/吨。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，8月当

月炼焦煤进口价格环比小幅增加。

点评与投资建议：

相关报告：

国内缺口继续提振进口需求。8月内贸煤价格先涨后跌，国内原煤产量

【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评8

同比维持收缩走势，但环比小幅增长。尽管如此，国内缺口仍对进口煤需求

月：供给收缩，煤价超预期上涨

有所提振。结构上看，8月延续6月以来的进口煤复苏走势，本月四大煤种

2025.9.15

环比均有所增加。

【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25年

价差有望继续拉动进口，关注海外价格走势。进口价格走势在一定程度

7月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有

上显示出国内需求带动海外价格提升，虽然8月的进口增量仍然没有带动进

待观察2025.8.26

口价格的提升，但我们注意到进口价格环比降价幅度有所减少，同时部分煤

种环比回升。反内卷政策持续发酵，若国内供应继续收缩，内贸煤和进口煤

分析师：价差的背离或继续带动进口量回暖。

胡博建议关注：随着反内卷带来的政策转向，短期市场风险偏好提升，弹性

执业登记编码：S0760522090003标的排序靠前。动力煤方面，随着长协价格倒挂解除，预计上半年因长协兑

邮箱：hubo1@现率较差而导致的产销比恶化和累库现象将在三季度实现改善，关注【华阳

股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。炼焦煤方面，金九银十需求预期不差，

若有供给扰动，价格存在反弹预期，关注【潞安环能】、【山西焦煤】。