【国盛-2025研报】瀚蓝环境（600323）：业绩增速亮眼，收并购+精细化运营促进可持续增长.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20251018

年月日

瀚蓝环境（600323.SH）

业绩增速亮眼，收并购+精细化运营促进可持续增长

2025年前三季度业绩表现亮眼。公司发布2025年前三季度业绩预告，买入（维持）

预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润16.1亿元左右，股票信息

与上年同期（（法定披露数据）相比，将增加2.2亿元左右，同比增加15.9%

左右。剔除去年同期含济宁固废电费、金沙城北污水厂扩容项目污水处理行业环境治理

费等一次性往期收益约1.3亿元，则同比增约3.5亿元，同比增加约前次评级买入

27.9%。利润增加主要是：（一）本期6月份起新增并表粤丰环保电力有10月17日收盘价（元）28.39

限公司（公司穿透持股52.4%），增加6-9月归母净利润约2.4亿元；（二）总市值（百万元）23,147.71

持续落实降本增效举措取得良好成效，保持较高运营效率，及本期新增确总股本（百万股）815.35

认子公司江西瀚蓝能源有限公司原股东业绩赔偿收入。其中自由流通股（%）100.00

粤丰环保并购落地大幅提升综合实力，协同效应逐步释放。2025年6月，30日日均成交量（百万股）6.14

公司并购粤丰环保正式完成，并自6月1日起实现并表，公司垃圾焚烧发股价走势

电项目规模达到97,590吨/日（含参股项目），位居国内行业前三、A股上

市公司首位，综合实力和竞争力大幅提升。公司计划在2025年内基本完瀚蓝环境沪深300

40%

成财务、人力资源、供应链、信息化、品牌、合规等职能条线的融合及生

产运营有序开展，实现平稳过渡和管理初步融合，初步释放“1+12”的30%

协同效应。截至2025年上半年末，粤丰环保总贷款降低约13亿元，融资20%

利率从并购前的2.75%-4.75%降低至2.50%-4.00%。10%

“焚烧+”提高运营水平，内生增长动力充足。公司在固废处理领域协同

0%

发展提高运营效率：1）公司积极利用生活垃圾焚烧发电项目的热源和区

位优势，开拓管道供热和移动供热业务，提升经营效益，改善现金流。2025-10%

2024-102025-022025-062025-10

年上半年，公司实现