【山西-2025研报】通信行业持续看好海外链光模块以及国产算力超节点.pdfVIP

通信周跟踪20251012）领先大市-A(维持)

——持续看好海外链光模块以及国产算力超节点

20251015/

年月日行业研究行业周报

通信行业近一年市场表现投资要点

行业动向：

1）中美贸易谈判再起波澜，建议保持定力逢低加仓。根据央视报道，在中

国商务部宣布对稀土等相关物项事实出口管制后，美国总统特朗普当地时间10

日在社交媒体上表示，从11月1日起，将对中方征收100%关税，并对所有关键

软件实施出口管制。虽然贸易摩擦升级或对市场风险偏好造成冲击，但我们仍然

坚定看好AI算力板块尤其是国产算力后市表现。一是经过多轮博弈，我们已对

资料来源：最闻中美资源筹码形成客观认知，必要的主动防御措施有望占据一定主动权；二是美

国正处于AI大基建爆发期，稀土资源、光模块、PCB、铜连接等领域仍然需要

中国产业链的配合支持；三是经历4月份的贸易摩擦，光模块等行业已对关税冲

相关报告：

击做了产能转移等兜底措施，因此市场若出现非理性调整是底部加仓机会。

【山证通信】昇腾950引领国产超2）OpenAI联合英伟达、AMD等储备算力显著提高资本开支预期，光模块

节点新时代，英伟达入股英特尔有望扩业绩确定性高。今年9月，英伟达与OpenAI宣布达成一项战略合作伙伴关系，

大NVLINK版图-周跟踪OpenAI将部署至少10GW英伟达GPU，而英伟达将在这些算力逐步上线时，向

202509282025.9.29

（）

OpenAI投资，投资总额最高达1000亿美元。10月初，OpenAI与AMD再度达

【山证通信】山西证券通信行业周成协议，OpenAI将在未来数年部署高达6GWAMDGPU，首批1GW将于2026

跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博年投入使用，而AMD已向OpenAI发行最高1.6亿认股权证。我们看到OpenAI

会预热2025.9.12正在为其Sora2、Pulse等新应用储备海量算力，目标打造AI时代的全能操作系

统，其“星际之门”计划正在兑现。根据以上协议，如果按照建设1GW算力500-600

亿资本开支，OpenAI将需要高达8800亿美元的资本开支，其中我们认为至少有

分析师：一半是超出市场预期的。随着GB300和TPUv7部署，1.6T光模块将正式步入放

张天量，而Meta、谷歌超节点应用光模块配比显著提升，光模块仍然是GPU出货的

执业登记编码：S0760523120001超线性受益品种。展望2027年，由于RubinCPX的出货，每个computetray将部

邮箱：zhangtian@署8个CX9，对应8个1.6T光模块，这意味着如果按照Rubinpackage计数，1.6T

赵天宇光模块配比或达到8个以上，因此2027年光模块主流企业继续保持高增确定性

执业登记编码：S0760524060001较高，而Oracle、CoreWeave、AppliedDigital、AMD等放量“新面孔”给光模块