【上海-2025研报】2025年9月物价数据点评：价格双双改善.pdfVIP

证价格双双改善

券

研——2025年9月物价数据点评

究[Table_Industry][Table_Summary]

日期:2025年10月16日shzqdatemark主要观点

报

告价格双双改善

[Table_Author]

分析师:陈彦利

CPI环比回升，由上月持平转为上涨0.1%，低于季节性水平。CPI同

Tel:021

比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。本月CPI-0.3%的同比

E-mail:chenyanli@

变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5

SAC编号:S0870517070002

个百分点。其中食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分

点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要

[Table_ReportInfo]

相关报告：因素。值得关注的是，扣除食品和能源价格的核心CPI上涨1.0%，涨

《充分释放政策效应，经济仍偏平稳》幅扩大0.1个百分点，核心CPI稳步上升，显示出需求稳中有升。PPI

——2025年09月16日持续改善，一方面环比持平，表现稳定，而另一方面去年同期基数偏

《食品基数拖累CPI，核心CPI稳步上升》低，翘尾因素的下拉影响也有所减少。主要行业中，煤炭加工、黑色

——2025年09月11日金属冶炼、煤炭开采、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属制

《进出口回落，顺差维持高位》品降幅均有所收窄，上述6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少

——2025年09月10日约0.34个百分点。

政策发力有空间

9月价格均呈现出改善的趋势。CPI小幅改善，PPI跌幅持续收窄，整

体仍延续低位运行态势。CPI的变动受到食品价格的拖累，而核心CPI

仍稳中有升。工业品价格也更多受到去年基数偏低影响。我们认为价

宏格的低位运行，为政策加码发力创造了空间，宏观政策要持续发力、

观适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，

数充分释放政策效应，巩固拓展经济回升向好势头。

据

风险提示

地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。

宏观数据

目录

1事件：9月CPI、PPI数据公布3