歌力思(603808)多品牌时尚女装集团，海外业务预期向好-250926-银河证券.pdfVIP

多品牌时尚女装集团，海外业务预期向好2025年09月26日

核心观点

⚫高端时装领军企业，稳健发展显实力：公司专注于发展高端时装品牌，主营歌力思（股票代码：603808）

业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。目前，公司旗下拥有中国高端时装

品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当推荐首次评级

代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。公司收入呈现

波动增长的态势。2024年，公司旗下多品牌矩阵多点发力，实现主营收入30.36分析师

亿元（yoy+4.1%），但受IRO品牌海外经营业绩下滑拖累以及EdHardy品

牌股权出售影响，归母净利润亏损至3.1亿元。公司毛利率持续维持较高水郝帅

平。存货方面，2024年末/2025H1末公司存货周转天数分别同比-8/-71天至：010

322/309天，应收账款天数保持平稳，近4年维持在40天左右。：haoshuai@chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130524040001

⚫线上实现全面突破，直营收入稳步增长：公司线上销售已实现五年持续增长，

2024年线上实现收入5.21亿元，同比增长32.42%，线上销售占比进一步提

艾菲拉·迪力木拉提

升至17.4%。其中，ELLASSAY/Laurèl/IRO中国区/self-portrait线上收入同

：

比增长55%/52%/38%/45%。同时，公司大力发展直营渠道，驱动直营收入占比

：aifeila_yj@chinastock.com.cn

在2024年提升至87.3%。目前公司已经形成覆盖全国各大城市核心商圈并辐射周

分析师登记编码：S0130525080004

边市场的销售网络，在SKP、万象城等各大顶级商圈累计开设了上百家店。

⚫线下开设优质门店，实现高质量拓展：公司在澳门、深圳、广州、苏州、南市场数据2025年09月25日

京、西安、太原、南宁、杭州等地持续布局，尤其是旗下国际品牌仍处于良好股票代码603808

的拓展期，市场规模获