“大财政”系列之二：六问美国政府“关门”-251008-申万宏源.pdfVIP

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“大财政”系列之二

2025年10月08日

六问美国政府“关门”

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界

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济

9月30日，因临时财政拨款未能及时通过，美国政府时隔近7年再次陷入停摆。此次政府“关

相关研究

-门”有何特殊之处，可能对美国经济及市场产生哪些影响？

一问：今年美国政府为什么“关门”？医保补贴政策是核心矛盾

今年美国政府停摆，主因是两党就是否延长医疗保险补贴政策发生争执、未能及时通过临时拨

证券分析师

证赵伟A0230524070010款。民主党坚持延长奥巴马《平价医疗法案》的增强型医疗保险税收抵免，并要求撤销《美丽

券zhaowei@大法案》中对医疗补助的削减条款；共和党则指责民主党强行捆绑议题，应为政府停摆负责。

研陈达飞A0230524080010

究chendf@市场预计政府停摆时长或达15天以上。截至10月6日，众议院已通过临时拨款法案，但参议

报赵宇A0230524080007院多次投票均未能达到60票。市场预测显示，停摆15天以上的平均概率达67%。政府重开需

告zhaoyu2@两党达成妥协，短期临时拨款以及《平价医疗法案》保费税收抵免临时延长的可能性较高。

王茂宇A0230521120001

wangmy2@二问：政府“关门”时会发生什么？非必要政府活动停止运作，统计数据暂停发布

李欣越A0230524080004

lixy@政府“关门”期间，非必要政府活动停止运作，涉及生命财产、国家安全的必要活动依然可正

联系人常运转。联邦统计与数据可能暂停发布，主要受影响的有美国人口普查局的零售、地产等数据；

赵宇美国劳工统计局的非农就业、失业率、CPI等数据；军事、执法、社保、医保等职能继续运作。

(8621三问：历史上，美国发生过几次政府“关门”？11次停摆，平均时长8.6天

zhaoyu2@

1980年以来美国政府“关门”共11次，平均持续时长8.6天，最长34天，最短1天，10

月是政府关门高发期。1977年以来，美国政府几乎从未按时通过财政预算法案，10月1日新

财年开始时，美国一般都使用临时拨款法案进行过度，这也导致10月成为停摆高发期。

政府停摆多由两类争端引发。一是财政政策争端，争议焦点是财政是否扩张，如1981里根政

府关门。二是政治博弈争端。多数政府关门与财政立场无关，而是被反对党当作政治博弈工具，

两党强行将医保、移民等政策与财政预算捆绑，以达到自身政治目的，如2018政府关门。

四问：政府“关门”如何影响GDP？停摆一个月或仅影响0.02个百分点

政府“关门”对美国GDP的冲击较弱，停摆一个月或仅影响0.02个百分点。政府停摆主要通

过公务员收入和政策不确定性等渠道影响经济，由于持续时间较短，且会补发工资，对GDP的

影响有限。2019年政府停摆34天，对当年GDP永久损失为30亿美元，约为GDP的0.02%。

五问：政府“关门”如何影响就业？可能小幅抬升失业率，复工后回落

政府停摆对非农就业往往无实质影响，但可能小幅临时抬升失业率，复工后出现回落。政府关

门，公务员停薪休假，但仍属于就业状态，对非农影响较低；但政府关门