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公司报告|首次覆盖报告

晋控煤业（601001）证券研究报告

2025年09月24日

投资评级

煤炭业务稳健发展，产能增量可期行业煤炭/煤炭开采

6个月评级买入（首次评级）

存量利润丰厚，增量利润可期当前价格14.66元

目标价格17.64元

公司目前主要的资产是塔山煤矿、色连煤矿和同忻煤矿，三个煤矿产能分

别为2660万吨/年、800万吨/年、1600万吨/年。其中合并报表范围内的

基本数据

核定产能3460万吨，合并报表范围内的权益产能2323万吨。此外，公司

参股的同忻煤矿的收益归于投资收益，同样贡献于公司利润。根据公司A股总股本(百万股)1,673.70

2025年1月16日公告，公司将收购控股股东晋能控股集团旗下的潘家窑流通A股股本(百万股)1,673.70

矿探矿权及相关资产，设计生产能力为1000万吨/年。若收购后建成，公A股总市值(百万元)24,536.44

司总产能将增长19.8%，权益产能将增长35.3%，建成后有望贡献利润增量。流通A股市值(百万元)24,536.44

其中，塔山煤矿是最重要的资产，不仅在产销量占比是最高的，而且我们每股净资产(元)10.95

推测可能是其中煤质最好的煤矿，因为其吨煤售价、吨煤毛利、吨煤净利资产负债率(%)26.24

润都属于较高水平。一年内最高/最低(元)18.72/10.89

资产负债率较低，存在超额分红空间作者

公司的亮点在于比较健康的负债率，2018-2024年期间，公司的资产负债张樨樨分析师

率从61%降至28.9%，降幅约为32.1pct，远高于行业平均，且截止2024年SAC执业证书编号：S1110517120003

末，公司的短期借款为0亿元、长期借款为3亿元，偿债压力较低。公司zhangxixi@

分红比例从2021年的14.37%提升至2024年的45%，2024年每股分红约为纪有容联系人

0.76元，对应2025年9月12日的股价13.16元，静态股息率约为5.8%。jiyourong@

2024年公司每股股东自由现