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不完全信息下双主并方竞争的敌意并购策略:理论、模型与实践洞察

一、引言

1.1研究背景与意义

在全球经济一体化和市场竞争日益激烈的大环境下,企业并购活动愈发频繁,已然成为企业实现战略扩张、资源优化配置以及提升核心竞争力的关键手段。据市场监管总局数据显示,2024年上半年,国内并购交易活跃,市场监管总局审结经营者集中案件297件,涉及金额、行业范围广泛。在众多并购案例中,敌意并购因其独特的非协商性和强制性,备受各界关注。例如深宝安敌意并购延中实业,作为我国资本市场上敌意并购的典型案例,其过程充满了激烈的对抗与博弈,深刻影响了我国资本市场的发展走向。

在敌意并购的场景中,不完全信息是一种常态。主并方往往难以全面、准确地掌握目标企业的真实财务状况、核心技术价值、潜在市场风险以及企业文化特质等关键信息。这种信息的不对称,犹如在并购之路上布满了迷雾,极大地增加了主并方准确评估目标企业价值的难度,进而使得并购决策充满了不确定性和风险。与此同时,优质的目标企业常常会吸引多个主并方的竞相争夺,双主并方竞争的局面屡见不鲜。2007年中国国航与新加坡航空竞购东方航空,双方在并购过程中展开了激烈的角逐,从并购价格的博弈到并购策略的较量,充分展现了双主并方竞争下敌意并购的复杂性和激烈程度。在这种竞争态势下,各主并方不仅要精准把握目标企业的真实价值和发展潜力,还要深入洞察竞争对手的战略意图和行动策略,从而制定出切实可行的并购策略,以在这场没有硝烟的战争中脱颖而出。

不完全信息和双主并方竞争的叠加,使得敌意并购的局势变得更加错综复杂。主并方面临着前所未有的挑战,如何在信息有限的情况下,准确评估目标企业价值,制定出既能战胜竞争对手,又能实现自身利益最大化的并购策略,成为了亟待解决的关键问题。若不能妥善应对这些挑战,主并方很可能在并购中遭受重大损失,不仅无法实现预期的战略目标,还可能陷入财务困境,对企业的长远发展造成严重的负面影响。

从理论层面来看,深入研究不完全信息下双主并方竞争的敌意并购策略,能够进一步丰富和拓展企业并购理论的内涵与外延。目前,企业并购理论在面对复杂的现实并购场景时,存在一定的局限性,尤其是在处理不完全信息和竞争因素的交互影响方面,尚有许多需要完善和深化的地方。通过本研究,有望揭示在这种复杂环境下并购策略的内在逻辑和运行规律,为企业并购理论的发展提供新的视角和研究思路,推动理论研究向更贴合实际、更具指导意义的方向迈进。

从实践角度出发,对于参与敌意并购的企业而言,本研究成果具有重要的指导价值。在实际并购过程中,企业能够依据研究结论,更加科学、合理地制定并购策略。例如,在评估目标企业价值时,充分考虑不完全信息带来的影响,运用有效的方法降低信息不对称的风险;在面对双主并方竞争时,准确分析竞争对手的优势与劣势,结合自身实际情况,制定出具有针对性和竞争力的并购策略,从而提高并购的成功率,实现企业的战略目标。同时,对于目标企业来说,也能够通过对本研究的深入理解,更好地识别潜在的敌意并购威胁,提前制定有效的反并购策略,维护自身的独立地位和股东利益。此外,监管部门可以根据研究结果,进一步完善相关的并购监管政策,营造更加公平、有序的市场竞争环境,促进资本市场的健康稳定发展。

1.2研究目的与问题提出

本研究旨在深入剖析不完全信息下双主并方竞争的敌意并购策略,通过构建理论模型、开展实证研究和案例分析,揭示在这种复杂环境中主并方的决策机制和行为规律,为企业在敌意并购中制定科学合理的策略提供理论支持和实践指导。具体而言,本研究期望达成以下目标:一是深入探究不完全信息对双主并方竞争敌意并购策略的影响,剖析信息不对称如何干扰主并方对目标企业价值的评估、对竞争对手策略的判断以及对并购时机和价格的抉择;二是精准识别在双主并方竞争的敌意并购场景中,影响主并方策略选择的关键因素,如目标企业的特质、主并方自身的实力与资源、市场竞争态势以及政策法规环境等;三是构建具有高度适用性和解释力的不完全信息下双主并方竞争敌意并购策略模型,运用该模型对不同情境下主并方的最优策略进行严谨推导和深入分析;四是通过实证研究和案例分析,对理论模型和研究结论进行严格验证和细致检验,为企业在实际并购中制定策略提供切实可行的建议和极具操作性的指导。

基于上述研究目的,本研究提出以下关键问题:在不完全信息条件下,双主并方如何对目标企业进行科学准确的估值?信息的不确定性会给估值带来哪些挑战和偏差?双主并方在竞争过程中会采取何种竞价策略和进入时机选择策略?这些策略如何受到不完全信息和竞争对手行为的影响?目标企业的管理层在面对双主并方竞争的敌意并购时,会作出怎样的响应策略?这些策略又会对主并方的策略产生何种反作用?如何在不完全信息下构建有效的双主并方竞争敌意并购策略模型,以实现主并方利益的最大化

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