【第一上海证券-2025研报】云工场（02512）：云工（02512）：IDC方案服务商，边缘云业务打造第二成长曲线.pdfVIP

云工场科技（2512）首发报告

买入2025年7月22日

IDC方案服务商，边缘云业务打造第二成长曲线

深耕IDC方案，发展边缘计算服务，头部互联网公司全覆盖：云工场科罗凡环

技成立于2015年，是国内最早的数据服务提供商之一。其目前已实现头852

部互联网客户全覆盖，并为政府、交通、高校等10+行业提供高实时、

快响应的边缘AI应用解决方案。公司创始人孙涛通过全资持有中间主体Simon.luo@.hk

RuYiInformationTechnologyCo.,LTD，实际持有公司75%的股权。

营业收入稳健增长，受费率影响净利润略有波动：2021-2024年公司营主要资料

收CAGR为15.1%，2024年营收7.08亿元(YoY+1.68%)，增长放缓是因为

IDC解决方案服务收益减少。在此期间，公司毛利率从12.16%提升至行业互联网服务及基础设施

12.67%；但受上市进程影响，行政费用率从4.79%波动上升至6.24%；股价4.6港元

研发费率受战略投入影响大，致净利润波动明显。尽管2023年净利润扭

降为升，2024年受收入增速放缓及研发、行政开支影响，净利润降至目标价7港元

0.12亿元，同比降13.02%。（+52.17%）

数字革命来袭，IDC方案及边缘计算市场增长势能强劲：IDC是服务器股票代码2512

及存储、网络设备的专用放置设施，运营商中立服务供应商作用关键。

受益于云计算、区块链、物联网技术发展及业务模式灵活性，2024-2028已发行股本4.6亿股

年中国IDC解决方案市场将以17.0%的CAGR增至530.32亿元。相较传总市值21.2亿港元

统IDC，边缘计算服务具增值优势，2019-2023年中国边缘计算市场CAGR

达33.8%，预计2024-2028年从994亿元攀升至3102亿元。IDC业务竞52周高/低5.1港元/1.2港元

争激烈，云工场已在边缘计算领域有所突破。每股净资产0.9港元

公司持续深耕IDC业务，战略性布局边缘计算：公司收入稳中有增，呈

主要股东RuYiInformation

现IDC业务稳健运行、边缘计算业务快速崛起、低毛利战略收缩的动态

TechnologyCo,LTD75%

结构特征。IDC服务是现阶段云工场收入的主要支柱，该业务灵活性

强，客户群体多元且快速增长。在边缘计算业务布局方面，公司在独立

边缘云品牌“灵境云”的基础上，构建基于基础云、边缘计算和AI技术

的三大发展曲线，在算力、技术、地域和应用层面构筑竞争力。

看好公司基于IDC构建下沉分布式边缘云网络，目标价7港元，首次覆

盖给予买入评级：我们预测公司2025-2027年的收入分别为8.86亿元、

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