【华创证券-2025研报】政策双周报（0712-0724）：中央城市工作会议召开，质押券取消冻结征求意见.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年07月24日

【债券周报】

政策双周报（0712-0724）：中央城市工作会议

召开，质押券取消冻结征求意见

宏观基调：雅江下游水电站开工、多行业“反内卷”加速推进华创证券研究所

（1）雅江水电站：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元。

（2）反内卷：钢铁、新能源汽车、煤炭、生猪等行业“反内卷”加速推进；证券分析师：周冠南

发改委等两部门发布价格法修正草案公开征求意见。电话：010

（3）对外贸易：海南自贸港跨境资管试点业务细则出台，全岛封关政策落地。邮箱：zhouguannan@

财政政策：调整超豪华小汽车消费税政策，落实更积极的财政政策执业编号：S0360517090002

（1）消费税：财政部调整超豪华小汽车消费税政策。证券分析师：靳晓航

（2）政策基调：财政部副部长廖岷在G20财长和行长会议上表示下半年中国电话：010

将落实更积极的财政政策，扩大高水平对外开放。邮箱：jinxiaohang@

（3）注资国债：四大行5200亿元定增全部落地，从定增预案发布到募资完成执业编号：S0360522080003

历时不到三个月。证券分析师：许洪波

货币政策：货币政策效果仍将显现，就取消质押券冻结征求意见电话：010

（1）政策基调：央行行长邹澜表示货币政策的传导需要时间，已经实施的货邮箱：xuhongbo@

币政策的效果还会进一步显现，继续实施“适度宽松”的货币政策。执业编号：S0360522090004

（2）中小行买债：央行金融市场司负责人曹媛嫒表示，中小银行基于自身资证券分析师：宋琦

产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润的波动，

电话：010

在监管允许范围内是合理的。

邮箱：songqi@

（3）质押券解冻：人民银行发布对债券回购业务及其他银行间市场管理规定执业编号：S0360523080002

的征求意见，主要是对与实践不符、可能制约多层次债券市场发展方向的相关

联系人：李阳

条款进行调整。具体到取消债券回购的质押券冻结规则落地，或仍需等待征求

意见完毕后，当前不宜过度解读。邮箱：liyang3@

金融监管：地方AMC迎监管新规，邮储拟成立金融资产投资公司

（1）科创债ETF：首批10只科创债ETF上市，当日成交行情火热。相关研究报告

（2）AMC：金管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，《办法》《【华创固收】“反内卷”历史回顾及当前关注—

—可转债周

提到，规定地方资产管理公司对单一客户和同一集团客户的股权、债权等投融2025-07-22

资余额不得超过自身净资产的10%、15%，规定地方资产管理公司