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No.2025-10BANKOFKOREA
BOKIssueNote
April29,2025
CoveredInterestParityDeviation(CIPD)inSouthKorea:
WhoMovesItandWhyItMatters?
Kim,JihyunKim,Min
Economist,InternationalFinanceResearchTeam,Economist,InternationalFinanceResearchTeam,
InternationalDepartment,BankofKoreaInternationalDepartment,BankofKorea
Tel.02-759-5882Tel.02-759-5966
Email:jihyun@bok.or.krEmail:min.kim@bok.or.kr
①Coveredinterestparitydeviation(CIPD)measuresthedifferencesinthecostforobtainingU.S.
dollarsbetweenKoreanWon(KRW)-baseddomesticagentsandUSdollar(USD)-basedforeign
investors.Specifically,itisthedifferencebetweentheinterestrateimpliedbytheforeignexchange
(FX)derivatives(i.e.,thesyntheticdollarfunding)inKoreaandtheinterestratepaiddirectlyin
theUSDcashmarket.Hence,CIPDrepresentstheadditionalspreadsthatKRW-basedinvestors
mustpaytoobtainUSDfundingintheFXderivativesmarket.
②CIPDistheequilibriumpriceforUSDfundingdeterminedbytheinteractionofdemandandsupply
intheFXderivativesmarket.Onthedemandside,KRW-basedinvestorsseektoraiseUSDby
payingapremiumequivalenttoCIPD.Onthesupplyside,foreigninvestorssupplyUSDwhenthe
compensationexceedsthecosts.Itisessentialtoanalyzebothdemand-andsupply-sidedynamics
inforeigncurrencymarketstounderstandchangesinCIPD.
③Thispaper(i)reclassifiesKRW-USDderivativestransactionsconductedbyFXbanksaccording
totheirtransactio
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