【东方证券-2025研报】政策有望驱动行业中长期修复，并持续看好资源端景气超预期.pdfVIP

行业研究|行业周报

基础化工行业

政策有望驱动行业中长期修复，并持续看看好（维持）

好资源端景气超预期国家/地区中国

行业基础化工行业

报告发布日期2025年07月22日

核心观点

⚫石化稳增长与老旧装置退出有望驱动行业修复：本周新闻报道工信部将发布钢铁、

有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。同时多省开始推动石化化工行业老旧

装置淘汰退出与更新行动，按照文件信息，对于老旧装置定义从投产30年缩短到20

年。我们认为石化化工行业景气度已低迷较长时间，政策的变化有望提升市场对石

化化工行业景气度修复的预期。按照隆众石化统计，炼油有约50%产能投产超过20

年，是石化化工大宗品种占比较大的行业，因此也较受市场关注。我们在前期多篇

深度报告中分析了炼油行业通过行业规范性治理修复景气度的机会，本轮政策调整

倪吉0217504

有望进一步强化趋势。

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⚫持续看好农需产业链资源端景气超预期：对于磷、钾资源板块，市场主要担心在未执业证书编号：S0860517120003

来新增产能释放预期下，当前所处的相对较高景气度有下行风险。但我们认为，由万里扬0212504

于存量项目长周期开采，资源品位存在一定下滑可能，新项目也存在建设标准提升wanliyang@

及建设周期的不确定性，新增产能实际上难以快速释放。叠加传统农需稳中有升及执业证书编号：S0860519090003

部分新兴需求增长，磷、钾资源端还将维持相对紧平衡的供需格局。短期看，随着

Q3秋肥旺季开启及磷肥出口政策落地，需求侧还将带来较强拉动，也有望进一步强

化市场对板块景气及相关标的分红持续性的认知。

“反内卷”政策预期显著提升，短期看好2025-07-14

⚫价格价差变化：

自发性减产驱动

⚫我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨聚酯瓶片行业有望提前复苏2025-07-01

21.8%）、TDI80/20（上涨18.8%）、天然气（上涨6.3%）；跌幅前3名为：D4以色列伊朗冲突加剧油气化工价格波动