【德邦证券-2025研报】H20计划恢复供应，AIDC将有望获持续驱动.pdfVIP

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证券研究报告|行业周报

通信

2025年07月21日

通信H20计划恢复供应，AIDC将有望获

优于大市（维持）持续驱动

证券分析师[Table_Summary]

投资要点：

李宏涛

资格编号：S01205240700031.投资策略

邮箱：liht＠

1.1H20恢复供应驱动AIDC硬件产业链放量。英伟达H20芯片计划恢复对华供

研究助理应，预计将直接缓解国内AI算力短缺，推动AIDC（AI数据中心）硬件产业链加

速放量。1、H20作为合规版AI芯片，其FP16峰值算力为148TFLOPS，远低于

H100的近2000TFLOPS。但凭借高达96GB的HBM3显存和4.0TB/s的内存带

宽。这一配置在处理需要巨大显存容量和高带宽的应用时，表现甚至优于英伟达上

市场表现

一代的A100/A800系列。2、在美国禁止H20进口中国之前，H20一度占据中国

通信沪深30040%的市场空间。在“禁运”期间，国内算力芯片供给受到影响。以阿里云为代表

55%的国内云厂商在算力方向资本开支受到一定制约。伴随H20的准入，递延的相关

44%

33%资本开支规划有望在下半年快速释放。3、当前，中国各大云厂商和互联网巨头正

22%处于将大语言模型(LLM)商业化落地的关键阶段，推理需求远大于训练需求。H20

11%

0%凭借其96GB的大显存和高带宽，能够高效承载大型模型的推理任务，减少模型切

-11%分和多卡协同的复杂性。

-22%

2024-072024-112025-031.2国产替代与技术自主化并行推进。H20计划恢复供应短期利好行业，但国产AI

资料来源：德邦研究所，聚源数据芯片自主化趋势不可逆。1、2020年国务院发布相关数据显示，2025年我国芯片

相关研究自给率要达到70%。2、华为昇腾910系列、海光信息深算三号等产品性能持续追

赶。昇腾910C性能对标NVIDIAH200。华为Matrix384超节点，可以提供300

1.《芯片与操作系统筹备国产替代，PFLOP的密集型BF16计算能力，约为GB200NVL72的两倍。总内存容量超

生态和出货值得关注》，2025.7.15过后者3.6倍，内存带宽提升2.1倍。海光深算三号训练千亿参数模型时，性能

2.《海内外算力共振，AIDC景气将达A100的80%以上；适配LLaMa、GPT等主流模型，推理延迟降低40%。深算

持续》，2025.7.7三号多卡协同效率从深算二代的60%提升至85%以上（A100基准为100%），分

3.《算力软硬件投资和