【华源证券-2025研报】海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高.pdfVIP

证券研究报告

小金属

行业定期报告

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2025年07月21日

海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高

投资评级：看好（维持）——小金属＆新材料双周报（2025/7/7-2025/7/18）

投资要点：

证券分析师

稀土：海外MPMaterials利好不断，国内稀土价格持续走高。近两周，氧化镨钕上

田源

SAC：S1350524030001涨7.29%至47.85万元/吨，氧化镝上涨2.44%至168万元/吨，氧化铽上涨0.84%

tianyuan@至718万元/吨。海外方面，五角大楼同意斥资4亿美元购入MPMaterials优先股成

张明磊为其最大股东；美国国防部为MPMaterials两种最常用稀土——钕和镨，设定了每

SAC：S1350525010001

zhangminglei@公斤110美元的采购价；MPMaterials宣布与苹果公司达成5亿美元合作，将为其

郑嘉伟电子产品的关键原材料供应提供支持。供给端，低价矿端收紧，需求端，终端磁材

SAC：S1350523120001

订单修复刚需为主，利好情绪推动下稀土价格持续走强。后续可关注：1）稀土总量

zhengjiawei@

田庆争控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业催化。稀土作为高胜率板块，

SAC：S1350524050001建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

tianqingzheng@

项祈瑞钼：钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡。近两周，钼精矿价格上涨4.46%

SAC：S1350524040002

xiangqirui@至3985元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨3.49%至25.20万元/吨。供给端，钼精矿预

期收缩信号逐步显现；需求端，钼铁钢招持续放量，但下游钼产品行业盈利不佳，

联系人价格受需求疲软抑制难以追涨矿端，短期震荡为主。建议关注：金钼股份。

钨：供给收缩预期推动钨价持续新高。近两周，黑钨精矿价格上涨4.07%至17.90

万元/吨，仲钨酸铵价格上涨4.35%至26.40万元/吨。供给端，钨精矿开采指标缩减，

板块表现：

近期钨矿资源放量较少，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求端，国内需

求基本保持稳定，刚需采购为主。7月上旬主流企业的长单价格上调对市场形成挺价

稳市作用，下游及贸易商看涨后市。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、

章源钨业。

锡：缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主。近两周，SHFE锡下跌1.01%至26.45

万元/吨，LME锡下跌1.82%至3.32万美元/吨。供应端，云南精炼锡冶炼企业开工

率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。整体呈

现现货供应偏紧，远期原料或逐步缓解的格局。需求端，高价锡锭导致电子及家电

行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主。短期上涨受宏观情绪刺激，供需双

弱之下预计价格维持震荡格局。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

锑：冶炼产量持续减产，锑价震荡调整。近两周，锑锭价格下跌1.30%至19.00万

元/吨，锑精矿价格下跌1.49%至16.50万