7月大小盘轮动观点：小微盘胜率占优，赔率改善-250704.pdfVIP

证证券券研研究究报报告告金融工程月报

小微盘胜率占优，赔率改善

——7月大小盘轮动观点

报告日期：2025年7月4日

n分析师：吕思江

nSAC编号：S1050522030001

n联系人：武文静

nSAC编号：S1050123070007

如如何何构构建建大大小小盘盘风风格格轮轮动动策策略略

p回测和逻辑推演，我们选择货币周期、交易拥挤度、修正货币活化指数、大小盘相对强度四个角度对大小盘风格轮动进

行建模。

p【打分规则】复合因子打分使用货币周期、修正货币活化指数、大小盘相对强度信号等权。当复合因子看多但拥挤度触

发看空信号时，大小盘等权配置。

p轮动策略2016年以来年化收益+9.04%，大幅跑赢同期沪深300指数和中证2000，相较业绩基准超额年化+7.92%。

当前模型胜率角度（流动性宽松+RSI技术面强势）延续看多小微盘，6月初小微盘拥挤度历史极高位存在交易过热风险，

六月中下旬边际改善，赔率指标翻多。

数据来源：wind，华鑫证券研究

诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE2

货货币币周周期期：：多多小小盘盘

p我们使用短端利率，即Shibor3M和1年期国债利率来

划分货币松紧：若高于近3月均值，则货币紧，否则为

宽货币。

p策略构建：当货币宽松时买入弹性更高的小盘，收紧时

买入防御能力更强的大盘。

p策略表现：2016年至今，策略年化收益+8.98%，相较

基准指数超额年化收益率+9.52%，胜率+62.77%。大

小盘风格对利率敏感度更高，货币维度轮动效果显著好

于宏观经济。

中证2000/沪深3002000买入区间轮动策略

基准：等权配置策略/基准

2.91

2.4

1.9

1.4

0.9

0.4