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注册估值师协会（CVAA）
参数手册说明
目录
第一章资本成本1
一、资本成本的定义与估值方法1
1.资本成本的定义1
2.收益法估值的简单介绍1
二、资本成本的基本特征3
1.资本成本的前瞻性3
2.资本成本的估计往往基于历史数据3
3.资本成本是投资的特征4
4.资本成本是基于市场价值4
5.资本成本通常为名义资本成本4
6.资本成本基于公开市场4
7.静态资本成本的假设5
三、资本成本的构成与计算5
1.资金来源与构成5
2.资本成本的计算基础6
3.计算WACC8
4.可能存在的一些问题9
第二章权益资本成本10
一、基本框架10
二、影响权益资本成本的风险10
1.风险的定义10
2.风险类型11
三、权益资本成本的估计方法12
第三章权益资本成本的基础部分——无风险利率15
一、什么是无风险利率15
二、无风险利率的选取标准15
三、对无风险利率的确定与选取16
1.国外市场对无风险利率的确定和选取16
2.我国对无风险利率的确定与选取17
四、小结19
第四章权益资本成本的基础部分——贝塔20
一、贝塔20
二、贝塔系数的两种经典估计方法20
1.收益率的计算方法20
2.两种经典的估计beta的方法：21
三、如何验证贝塔的显著性与有效性22
四、我国上市公司贝塔特征的一些基本情况23
1.市场平均贝塔23
2.不同流通市值水平上市公司的贝塔特征24
3.不同杠杆率水平上市公司的贝塔特征25
4.不同盈利水平上市公司的贝塔特征27
5.行业平均贝塔28
6.行业风险溢价30
五、贝塔的修正33
1.基于均值回归特性的修正方法33
2.VasicekShrinkage法35
3.基于滞后效应的修正方法36
六、小结38
第五章权益资本成本的基础部分——规模溢价39
一、规模效应39
二、规模效应的实证证据39
1.规模效应的存在性39
2.规模效应存在性随持有期限的变化特征42
3.规模效应强弱程度随持有期限的变化特征43
三、规模溢价44
四、对规模效应和规模溢价的质疑46
1.规模效应与贝塔估计的关系46
2.数据问题49
3.改变对规模的衡量标准50
4.规模效应与流动性的关系50
五、总结52
第六章权益资本成本的基础部分——权益风险溢价53
一、权益风险溢价53
二、权益风险溢价估算方法53
1.事后估算法53
2.事前估算法54
3.调研估算法55
三、权益风险溢价估算方法的对比分析56
1.事后估算法的特点及优劣势56
2.事前估算法的特点及优劣势57
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