第七章外汇风险管理.pptVIP

实例美国的A公司在90天后从德国公司有一笔5万欧元的应收账款，为了防止汇价波动，A公司征求德国公司的同意，在给其一定折扣的情况下，要求其在两天内付清货款（不考虑折扣额），A公司取得这笔5万欧元后，立即通过即期合同换成本币美元，并投资于美国货币市场。由于提前收款，消除了时间风险；由于换成本币，又消除了汇率风险。第三十一页，编辑于星期五：十六点四十二分。思考比较BSI与LSI两类做法BSILSIVS第三十二页，编辑于星期五：十六点四十二分。第三节外汇风险管理的基本方法应用应付账款远期合同法：BSI法（Borrow-Spot-Investment），先借入本币，进行投资使用外币，使得货币流入出相互抵消，消除外汇风险，最后本币偿还借款。LSI法，先借进一笔金额本币贷款，其次通过即期合同，换成外币，再以外币提前支付（不考虑折扣），又称BSL。将来，到期本币偿还。第三十三页，编辑于星期五：十六点四十二分。1.BSI法在应付外汇账款中的具体应用借本币通过即期购买外汇投资外汇收回外币投资付外汇应付款到期还本币借款第三十四页，编辑于星期五：十六点四十二分。案例分析：购买波音飞机的外币风险管理1986年2月14日，Lufghansa(德国)集团主席赫尔·海因茨·拉胡拉应公司董事会要求回答有关问题。本次会议的主要目的是确定是否应该结束赫尔·海因茨·拉胡拉的任职。赫尔·海因茨·拉胡拉已经被前联邦德国运输部长传讯，要求其解释Lufghansa公司在购买美国波音公司客机的过程的外汇风险管理问题。1985年1月，在赫尔·海因茨·拉胡拉的主持下，Lufghansa公司从波音公司购买了20架737客机。合同的总金额达到5亿美元，货款在一年后（即1986年1月）用美元支付。由于自1980年以来美元持续上涨，至1985年1月1美元差不多可兑换3.2德国马克。如果美元再继续上涨，Lufghansa购买客机的成本将大幅增加。海因茨在外汇汇率的决策上有自己的主见或想法。像当时有些人的看法一样，他相信随着美元的持续上涨，到1986年1月，美元价格也许会出现回落。但是他并不是完全拿自己的钱作赌注，他采用了一个折衷方案，他以3.2德国马克=1美元价格购入2.5亿远期美元，剩下的2.5亿美元则放任自流。第三十五页，编辑于星期五：十六点四十二分。海因茨被控告犯了下列四个错误：1.购买波音公司客机的时间错误。在购买的过程中即1985年1月份，美元的价格一直处在最高峰。2.当其预测美元的价格下跌而采用50%外汇头寸的套期保值。如果他始终坚持他的观点而对所有外汇头寸不采取套期保值则效果更佳。3.选择采用远期外汇的合同而不采用期权的合权来作为套期保值的工具。4.始终坚持购买波音公司的客机。德国和欧共体的其他成员国应优先购买空中客车公司的客机，他们是波音公司在长途空中运输客机制造方面的最大的竞争对手。第三十六页，编辑于星期五：十六点四十二分。思考几种外汇管理方案的评价：Lufghansa公司和海因茨可以采用下列几种外汇管理方案：1．不从事风险规避方案；2．采用FORWARD外汇买卖的方法；3．一部分采用风险规避的方法，另一部分放任自流；4．采用外汇OPTION的方法；5．现时买入美元，一直持到付款日。第三十七页，编辑于星期五：十六点四十二分。结果1．不从事风险规避。不从事风险规避是风险最大的方法。它一方面有可能带来最大的收益（如果美元对马克贬值），但也有可能带来潜在的亏损（如果美元对马克升值）。如果外汇的汇率1986年1月降到1美元=2.2德国马克，则购买波音737的货款仅为11亿德国马克。当然如果1986年1月1美元=4德国马克，总货款将高达20亿马克。2．完全规避风险的远期外汇买卖。如果Lufghansa对风险非常敏感而希望完全消除外汇风险，其可以购买5亿美元的远期外汇合同。假定合同的价格为1美元＝3.2德国马克，则总成本为16亿马克。第三十八页，编辑于星期五：十六点四十二分。3.部分规避风险的远期外汇买卖。这种方法只是对外汇头寸中的风险作一部分的补偿，而剩下的部分不做任何风险规避。海因茨预测美元将会下跌，所以他希望Lufghansa公司将从没有规避的外汇头寸中间获得收益。这种策略在某种程度上来说有点主观臆断，但无论如何决定正确的头寸有很多种方法，如（20-80%、40-60%、50-50%等），如果采用50%-50%的策略，则2.5亿美元以1美元兑换3.2德国马克的远期外汇