方正中期有色金属周度策略20250714.docxVIP

期货研究院

期货研究院有色金属周度策略MetalFuturesWeeklyStrategy

有色贵金属与新能源团队

作者：杨莉娜

从业资格证号：F0230456

投资咨询证号：Z0002618

联系方式：010作者：胡彬

从业资格证号：F0289497

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联系方式：010作者：梁海宽

从业资格证号：F3064313

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联系方式：010投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号

成文时间：2025年07月12日星期六

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摘要

铜：

【投资建议】美国对铜计划征收50%的进口关税，远超之前的25%,受此提振美铜大涨，COMEX铜价再创历史新高，而伦铜和沪铜出现下跌，美铜溢价大幅走高。全球铜市本周的极致分化走势源自关税预期落地后的利多出尽逻辑，上海和伦敦市场出现买预期卖现实，市场预计跨大西洋的套利操作结束，随着美国虹吸的结束，非美地区将出现被动累库。但现实层面，考虑到美国铜关税的实施仍需时间，8月初前不排除全球铜资源会赶在关税落地前加速流向美国，进一步引发非美市场供需的失衡，沪铜短期回调后是较好的低吸机会。国内铜需求近期开始表现出淡季特征。供给端压力不减，国内电解铜产量依旧维持高位，6月电解铜产量结束4连涨，出现小幅下降，总量依旧可观，7月大概率产量重新回升，铜市基本面出现由强转弱的迹象，短期价格面临回调。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在77000-78000元/吨附近

。

【套利建议】本次美国对铜加征的关税幅度超预期，美铜溢价继续走强，多美铜空伦铜和沪铜仍有一定的套利空间。沪铜近月合约短期受关税预期落地的影响回调更大，可考虑铜2508和2509合约间的反套机会。

【期权建议】

期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。

铝产业链：

【投资建议】铝锭库存再度去化，成本端氧化铝价格回落，建议多单适量减仓，08合约上方压力区间20800-21000，下方支撑区间19500-19800，期权方面可考虑牛市价差策略。氧化铝现货价格有所上涨，在产产能暂持持稳，市场情绪有所回落，建议多单离场，09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2800-2900，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。铸造铝合金行业过剩现状压制盘面上行高度，且与铝价联动较紧密，建议多单减仓，11合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间18000-19000，期权方面可以考虑买入虚值看跌期权做保护。

【套利建议】铝近远月价差较大，可考虑空近多远的反套组合【期权建议】铝建议双卖策略（19000-21000）

锡：

【投资建议】锡基本面供需双弱，盘面跟随板块共振运行。建议高抛低吸，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。

【套利建议】暂无较好套利机会

【期权建议】推荐卖虚值看涨（300000）

锌：

【投资建议】贸易紧张局势升温，美元反弹，本身来看锌供增需弱,进口加工费回升放缓，下游开工尚可，国内现货库存回升，不过海外降库资金转多外盘强势带来提振。锌出现回调，上方继续关注22500-22600前高附近压力，下档关注21800-22000附近支撑，

上行乏力买入熊市价差暂持，而月间结构逐渐已经转向接近平水状态套利暂观望。

【套利建议】跨期反套平仓

【期权建议】逢高买入熊市价差

铅：

【投资建议】贸易紧张局势升温，工业品普现调整，铅价波动回调,国内原生铅开工略降，再生铅继续因原料问题而有较强挺价意愿,新增释放消息有所显现，库存继续小增，但下游需求有待进一步恢复，蓄电池周度开工下滑。铅整理回调，近期下方短期关注16800-17000支撑，线上技术偏多，上档暂关注17200-17400压力。

【套利建议】无

【期权建议】双卖策略（16600-17600）

镍及不锈钢：

【投资建议】贸易紧张局势有所升温，美元反弹，镍价回调，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，虽然有政策扰动，但体现在下方支撑，不过市场也在担心印尼会利用矿端控制权出台措施引发市场忧虑。镍如期出现调整，暂转向区间波动，上档暂