纺织服装-纺织服饰周专题：服饰制造公司6月营收公布，环比5月改善-国盛证券[杨莹,侯子夜,王佳伟]-20250713【17页】.docxVIP

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证券研究报告|行业周报

2025年07月13日

纺织服饰

周专题：服饰制造公司6月营收公布，环比5月改善

增持（维持

增持（维持）

行业走势30%22%14%6%-2%-10%2024-072024-112025-032025-07作者分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@相关研究纺织服饰沪深300近期部分服饰制造公司公布2025年6月营收表现。1

行业走势

30%22%14%6%-2%

-10%

2024-072024-112025-032025-07

作者

分析师杨莹

执业证书编号：S0680520070003

邮箱：yangying1@

分析师侯子夜

执业证书编号：S0680523080004

邮箱：houziye@

分析师王佳伟

执业证书编号：S0680524060004

邮箱：wangjiawei@

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纺织服饰沪深300

我们判断2025Q2中游成衣制造出货基本正常，建议持续关注后续订单表现。我们根据行业情况及各公司业务表现估计：申洲国际2025H1收入预计同比增长10%~15%/归母净利润预计同比增长0%~10%；华利集团2025Q2收入同比有望保持10%~15%稳健快速增长/归母净利润预计同比-5%~+5%；伟星股份2025Q2收入/归母净利润预计同比下降10%~15%。中长期来看，关税仍有反复风险，各国仍在谈判过程中，行业震荡利好格局优化，我们判断有望驱使服饰制造产业链加速转移，龙头公司表现预计持续好于行业。

【本周观点】

服装家纺：优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升。2025年以来运动鞋服品牌整体仍保持较为稳健的增长势头，同时我们判断库存和终端折扣也处于健康水位，展望2025年，我们认为以户外运动以及跑步需求为代表的新消费赛道规模扩张速度可期。

运动鞋服板块重点推荐业绩确定性较强的龙头公司【安踏体育】，公司集团化运营能力卓越，以迪桑特、KolonSport为代表的其他品牌分部增速优异，助力公司长期可持续增长，当前股价对应公司2025年PE为17倍；同时推荐跑步赛道运营领先的【特步国际】，短期主品牌表现稳健，新品牌索康尼长期收入和利润具备增长空间，当前股价对应公司2025年PE为10倍；关注高分红标的滔搏。

1、《纺织服饰：关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股——2025中期策略》2025-07-072、《纺织服饰：周专题：服饰重点公司2025Q2业绩前瞻》2025-07-063、《纺织服饰：周专题：

1、《纺织服饰：关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股——2025中期策略》2025-07-07

2、《纺织服饰：周专题：服饰重点公司2025Q2业绩前瞻》2025-07-06

3、《纺织服饰：周专题：NikeFY2025Q4营收同比下降12%，持续推进库存去化》2025-06-29

22倍；推荐估值具备吸引力的【波司登】，FY2025良好业绩有望落地，公司坚持迭代羽绒新品、丰富户外及防晒品类、打造功能性服饰综合品牌，中长期业绩有望持续高质量增长，对应FY2026PE为11倍；关注比音勒芬、森马服饰。

家纺板块关注业绩弹性较大的罗莱生活，我们预计2025年以来国内家纺业务运营稳健，同时全年来看美国家具业务亏损有望收窄，当前股价对应2025年PE为14倍。

黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。

面对金价高企的态势，我们判断消费者或加强对于产品设计以及品牌力的关注，2025年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业。

关注产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福、潮宏基】，受产品结构优化带动FY2025周大福经营利润同比增长10%，周大福当前股价对应FY2026PE为18倍，潮宏基股价对应2025年PE为26倍。

服饰制造：关税政策落地或短期利好板块公司估值提升。考虑服饰制造龙头布局国际化产业链（销往美国部分估计多以东南亚产能供给为主），我们判断短期板块公司订单和出货基