柏星龙(833075)首次覆盖报告：以创意赋予生机，用包装创造价值-中国银河[范想想]-20250708【27页】.docxVIP

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以创意赋予生机，用包装创造价值

——柏星龙(833075.BJ)首次覆盖报告2025年07月08日

一站式产品形象方案提供商，业务布局广泛：公司成立于2008年，首创行业“品牌策略、创意设计、技术研发、产品交付”四位一体的专业创意包装服务模式，拥有茅台、五粮液、古驰、吴裕泰等业内知名客户。公司在国内先后拥有惠州、贵州、山西等子公司，2016年在国外成立美国子公司，目前公司旗下有9家子公司，5家生产基地，创意团队分为10个创意星组和3个工作室。公司的实际控制人赵国义担任董事长，共计持股44.62%。

●公司境外业务发展迅速、整体毛利率远超可比公司：公司深耕存量客户.并积极扩展市场，2024年全年，公司营收/归母净利润分别为5.92亿元/0.41亿元，分别同比+10.21%/-10.53%。公司积极拓展海外化妆品及精品市场领域，境外业务发展迅速。2024年，公司实现外销收入1.78亿元，同比+4.09%。2024年，公司整体毛利率为33.47%,同期可比公司毛利率不及30%,公司凭借其领先的设计开发能力使得自身毛利率远超可比公司。

●布局“谷子经济”,业绩迎来新增长点：“谷子经济”是指围绕二次元IP周边商品的消费文化和经济形态，随着二次元文化的普及，“谷子经济”市场规模持续扩张。前瞻产业研究院数据显示，预计2029年二次元市场规模将达到5900亿元，发展空间广阔。公司旗下龙衍文创与寿屋风正达成合作协议，共同开发IP全产业链的服务与交易市场，业绩有望迎来新增长点。

●客户粘性不断提升，绿色包装已成趋势：公司产品包装下游主要涉及白酒、化妆品等行业。虽然白酒行业近年来呈现周期性波动，行业集中度或将进一步提升，而公司主要客户均为白酒行业大型客户，在白酒行业周期波动阶段，公司凭借产品包装行业经验，与较强的设计能力，与酒类客户的粘性，以及市占率或将有所提升。此外，随着我国包装行业规模和企业数量稳步增长，叠加国家政策大力推动绿色包装发展，市场需求持续扩大，公司依托技术创新和核心工艺优势，不断优化结构设计和材料应用，提升产品附加值，业务有望持续增长。

●投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为6.63亿元、7.78亿元、9.30亿元，同比分别增长11.92%、17.35%、19.58%,归母净利润分别为0.47亿元、0.55亿元、0.65亿，同比分别为13.58%、17.47%、18.38%,EPS分别为0.72元/股、0.85元/股、1.00元/股，对应当前股价的PE分别为45倍、38倍、32倍。因此，我们预计公司未来发展趋势稳定，首次覆盖给予“推荐”评级。

●风险提示：宏观经济环境的风险、下游需求不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。

主要财务指标预测

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入(亿元)

5.92

6.63

7.78

9.30

收入增长率

10.21%

11.92%

17.35%

19.58%

归母净利润(亿元)

0.41

0.47

0.55

0.65

利润增速

-10.53%

13.58%

17.47%

18.38%

摊薄EPS(元/股)

0.64

0.72

0.85

1.00

PE(倍)

50.86

44.77

38.12

32.20

资料来源：iFinD,中国银河证券研究院

柏星龙(833075.BJ)

推荐首次评级

分析师

范想想

窗：010-8092-7663

凶：fanxiangxiang_yj@

分析师登记编码：S0130518090002

市场数据2024-07-08

股票代码

A股收盘价(元)上证指数

总股本(万股)

实际流通A股(万股)流通A股市值(亿元)

833075.BJ

34.193,497.486,481.503,487.89

11.93

相对北证50表现图2025-07-08

ri一

ri

一柏星龙——北证50

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

90+0202409

025单20250570250

资料来源：中国银河证券研究院

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