电力-25消纳责任权重发布，四行业新增绿电消费比例.docxVIP

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

证券研究报告·行业动态

电力25消纳责任权重发布，四行业新增绿电消费比例

电力

维持

维持强于大市

高兴

gaoxing@

021SAC编号:S1440519060004

发布日期：2025年07月14日

市场表现

26%

16%

6%

-4%

-14%

公用事业上证指数

核心观点近期，国家发展改革委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例。对比25年各省消纳权重目标与24年发布的预期目标水平，我们发现25年约束性目标值总体较预期值较高，我们认为这主要系新能源装机加速增长的反映。此外，《通知》要求各省按消纳责任权重做好项目储备，并结合2025年消纳责任权重完成情况优化机制电量规模。在具体行业方面，《通知》在此前电解铝行业基础上，新增钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例。我们认为针对具体行业提出绿电消纳要求有助于拉动绿电消费，提升绿电消纳能力。

核心观点

行业动态信息

2024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/1

2024/7/1

2024/8/1

2024/9/1

2024/10/1

2024/11/1

2024/12/1

2025/1/1

2025/2/1

2025/3/1

2025/4/1

2025/5/1

2025/6/1

0.97%，沪深300指数上涨0.82%,电力板块跑赢大盘0.15个百分点。2025年初至今电力板块上涨2.03个百分点，沪深300指数同期上涨2.03%。电力板块年初至今累计跑赢大盘0个百分点。分子板块看7月4日-7月11日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.4%、0.73%、1.23%。

动力煤现货价格环比增长1.61%，同比下降27.17%

7月12日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为630元/吨，环比增长1.61%，同比下降27.17%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤7月11日价格为685元/吨，环比上涨1.98%，同比下降25.81%。

秦港煤炭库存环比下降1.75%，同比下降5.72%

煤炭库存方面，截至7月11日，秦港库存560万吨，环比减少10万吨，降幅1.75%，同比减少27万吨，降幅5.72%。而广州港7月10日库存为307.9万吨，环比增加4.40万吨，增幅1.45%，同比减少53.1万吨，降幅14.71%。

投资建议

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括

上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

电力

行业动态报告

目录

投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

7月4日-7月11日电力板块上涨0.97%，跑赢大盘 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比增长1.61%，同比下降27.17% 6

秦港煤炭库存环比下降1.75%，同比下降5.72% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少1.42%，同比减少3.82% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 9

风险分析 12

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

电力

行业动态报告

投资要点及重点公司盈利预测

近期，国家发展改革委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通

知》，下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例，其中25年为约束性指标，26年为预期性目标。对