宏观策略-ESG深度报告：ESG股票基金的发展历程与绩效表现-国信证券[陈锐,王开]-20250711【26页】.docxVIP

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2025-07-23 发布于北京
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宏观策略-ESG深度报告：ESG股票基金的发展历程与绩效表现-国信证券[陈锐,王开]-20250711【26页】.docx

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证券研究报告|2025年07月11日

ESG

ESG深度报告

ESG股票基金的发展历程与绩效表现

核心观点

本报告系统梳理了中国ESG股票基金的发展演进过程，并通过因子模型回归分析揭示ESG股票投资的收益与风格特征，研究结果发现：

1、ESG股票基金的数量呈稳步增长态势，份额和净值则集中在相关股票市场大涨的几个时间区间里快速放量。截至2024年末，ESG股票基金的净值高达6306亿元。股票基金在2018年2季度之前几乎占据ESG基金产品的整个市场，随后资产净值占比在较短的时间内出现下降，降至2019年末的64%；2020年3季度至2022年2季度，资产净值占比出现持续上升，至85%。截至2024年末，资产净值占比为76%。

2、从不同主题ESG股票基金的发展历程来看，环境保护基金的数量和净值在前期增长较快，分别自2014年和2015年超过社会责任基金后持续保持领先，其中净值才被在2024年末被ESG策略基金超越；而ESG策略基金的数量和净值则是在后期增长较快，特别是2024年4季度中证A500指数基金净值大增2750亿，净值占比由37.5%大增至65.4%。

3、偏股混合型ESG基金数量和净值在该领域长期排名首位，其中数量仅在2016年至2020年2季度被超越灵活配置型基金超越，净值则是在2015年2季度至2018年2季度的少数时点上被灵活配置型基金超越；直至2024年末，数量和净值才被被动指数型基金超越。

4、整体来看，ESG股票基金偏好大盘股和高成长股，在投资成长股市则获得了可观的正向溢价，同时还能获得一定程度的的超额收益。

5、从不同主题基金来看，ESG主题基金（纯ESG、ESG策略基金）与泛ESG基金的收益率差距不大，都偏好大盘股和高成长股；泛ESG基金对高成长股的偏好要强于ESG主题基金，而且相比于泛ESG基金，ESG主题基金对估值较高股票没有显著偏好。

6、从不同类型基金来看，主动型ESG基金和被动型ESG基金都偏好大盘股和高成长股，被动型ESG基金对大盘股的偏好程度明显强于主动型ESG基金，同时相比于主动型ESG基金，被动型ESG基金则对估值较高股票无显著偏好。另外，主动型ESG基金与被动型ESG基金在收益率存在一定差距，主要源自于超额收益。

7、从不同类型ESG主题基金来看，主动型和指数型ESG主题基金的投资风格迥异，被动型ESG主题基金偏好的股票则呈现出规模更大而估值和成长性更低的特征，相对于主动型ESG主题基金而言，对估值较高股票偏好程度不显著。主动型ESG主题基金明显跑赢指数型ESG主题基金，主要是在超额收益、成长因子和规模因子收益贡献方面，而在价值因子和市场因子收益贡献则明显跑输指数型ESG主题基金。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议；文中涉及的个股、基金产品仅作为梳理列举，不作为任何投资推荐依据。

策略研究·策略深度

证券分析师：陈锐

0755chenrui1@

证券分析师：王开

021wangkai8@

S0980516110001S0980521030001

基础数据

6634.33/4.342189.58/7.48129.6184.41/77.52中小板/月涨跌幅(%)创业板/月涨跌幅(%)

6634.33/4.342189.58/7.48

129.61

84.41/77.52

A股总/流通市值(万亿元)

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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