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证券研究报告|海外市场月报

2025年06月30日

海外市场月报

美元资产修复之后

证券分析师

薛威[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120523080002

邮箱：xuewei＠6月全球股市涨多跌少。美国三大股指集体上涨，其中纳斯达克指数领涨；欧洲

谭诗吟三大主要指数表现分化；亚太市场方面，韩国综合指数领涨。

资格编号：S0120523070007

美国5月PCE基本符合预期，消费者信心显著下降。6月27日，美国商务部公

邮箱：tansy＠

布数据显示，美国5月PCE物价指数同比上升2.3%，符合预期，美国5月核心

PCE物价指数年率录得2.7%，创2025年2月以来新高。6月25日周二，谘商

会必威体育精装版报告显示，由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费

者信心本月有所减弱，美国6月谘商会消费者信心指数降至100.4，略高于市场

预期的100，但5月数据下修至101.3。

美元弱势，股债修复。半年不到的时间，美元资产经历大起大落，美股深度回调

后反弹、美元指数剧烈下行、美债4月初的巨震都集中在这惊心动魄的上半年。

经历了两个多月的震荡回升，美股突破关税战前高位，纳指与标普500均刷新了

历史新高，道指距离历史顶部也仅仅差之毫厘；而美元指数却持续弱势，从年初

的高点110上方落至目前的97左右；再看10年期美债利率，从年初的持续上冲

到接近4.9%至今，处于一个震荡回落的态势中，虽在4月初关税战前后经历了剧

烈波动，但近期稳定回落。站在当下看，美元资产中除了美元汇率依然弱势外，

美股已经强势回归，美债也“转危为安”，且4月初引发市场巨震的关税战因子似

乎正在失去左右行情的地位，近期川普针对加拿大的关税言论并未导致市场显著

波动，川普针对伊朗局势的措辞变化同样未对市场产生明显影响。至少从目前形

势看，我们可以说在美元弱势的背景下，美股美债都得到了显著修复，特别是美

股已经达到新高（以标普500为准）。

联储降息预期打开，年内有望降息三次。经历了几个月的博弈后，川普公开释放

了提前公布联储主席人选的信号。加上联储理事沃勒和鲍曼、票委古尔斯比针对

降息可能提前的松口，FOMC下半年降息三次的概率上升至接近6成，按CME

观察工具看，9月、10月、12月将分别降息一次。在5月核心PCE小幅超预期

后也并未出现显著变化。这也是近期美股的热门小盘股获得资金热捧的重要背