中级会计 财务管理讲义第0518讲　投资的指标确定（三）.docxVIP

第18讲投资的指标确定（三）

五、营运资金占用的投入与收回

『例题』某投资项目需3年建成，建成投产之时，需投入营运资金40万元，使用后第4年初，需要

追加投入营运资金20万元。项目期满时，垫支营运资金收回。

『2020·单选题』下列各项中，不属于营运资金构成内容的是（）。

A.货币资金

B.无形资产

C.存货

D.应收账款

『正确答案』B

『答案解析』营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，无形资产不属于流动资产。

六、投资项目阶段划分

项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

投资期：（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等

（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的差额

营业期：营业收入；付现营运成本；所得税

（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。

（2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。

营业现金净流量

＝营业收入－总成本－所得税+非付现成本

＝营业收入－付现成本－所得税

＝税后营业利润＋非付现成本

＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率

终结期：固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；

固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。

『例题』某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之

时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业利润60

万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均

摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。

根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表所示。

投资项目现金流量表1单位：万元

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

总计

固定资产价值固定资产折旧改良支出

改良支出摊销税后营业利润残值净收入营运资金

（90）

（90）

（90）

（140）

37

60

37

60

37

60

37

60

37

（80）

60

37

40

60

37

40

60

11

140

（270）259

（80）80

420

11

0

总计

（90）

（90）

（90）

（140）

97

97

97

97

17

137

288

420

『例题』某公司有一台专用设备，已经使用3年，设备原价30万元，当前估计尚可使用5年，每年

营业收入为10万元，付现成本为4万元。该设备目前变现价值20万元，最终残值为0。该公司预期报酬率10%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为原值的20%。原始投资额为19.5万。

七、评价指标

（一）净现值（NPV）

净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值

（二）年金净流量（ANCF）

年金净流量＝净现值/年金现值系数

（三）现值指数（PVI）

现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值

（四）内含收益率（IRR）

基本思路：令项目的净现值＝0，解出的贴现率就是内含收益率。

『2022·多选题』下列各项中，会影响投资项目内含收益率计算结果的有()。

A.必要投资收益率

B.原始投资额

C.项目的使用年限

D.项目建设期的长短

『正确答案』BCD

『答案解析』内含收益率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

（五）回收期（PP）

静态回收期：未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间。