中山公用中山市环保公用综合平台，长期破净修复可期.pdf

公司深度分析/中山公用

内容目录

1.“市值管理”文件频发，长期破净国企估值修复可期6

2.中山市环保水务综合平台，参股广发证券收益可观8

2.1.中山市国资委旗下环保水务平台8

2.2.主营环保公用，广发证券投资收益利润贡献较大9

2.3.业绩加速增长，现金流与资产负债情况良好12

3.水务与固废主业稳健，积极布局新能源14

3.1.水务业务有望量价齐升14

3.1.1.量：中山市水务资产整合进行时，规模仍有增长空间14

3.1.2.价：中山市水价多年显著低于周边地区，水价提升背景下17

3.2.并购实现固废业务扩张21

3.3.拓展分布式光伏等新能源领域，打造新增长极23

4.资本市场活跃度大幅提升，广发证券投资收益有望改善25

5.盈利预测26

6.风险提示27

图表目录

图1.市值管理方式7

图2.2023年以来中山公用PB走势8

图3.公司历史沿革9

图4.公司股权结构（截至2024年三季报）9

图5.公司主营业务布局10

图6.公司2023年收入结构（亿元）10

图7.公司2023年毛利结构（亿元）10

图8.公司2018-2024Q3投资净收益及同比增速11

图9.公司2018-2424Q3对联营企业和合营企业的投资收益及同比增速11

图10.公司2019-2023年投资收益构成（亿元）12

图11.公司2018-2024Q3营业收入及同比增速12

图12.公司2018-2024Q3归母净利润及同比增速12

图13.公司2018-2024Q3毛利率及净利率变化13

图14.公司2018-2024Q3期间费用率变化13

图15.公司2018-2023年经营性现金流净额及净现比13

图16.公司2018-2024Q3资产负债率13

图17.公司2018-2023年应收账款周转天数13

图18.公司2018-2024Q3净资产收益率及总资产收益率13

图19.公司2018-2023年现金分红总额及分红比例14

图20.2019-2024H1公司水务板块收入及增速14

图21.2019-2024H1公司水务板块毛利及增速14

图22.公司供水能力与中山市市占率情况15

图23.2019-2024H1公司售水量与同比增速15

图24.中山市城市污水处理率（%）16

图25.公司污水设计处理能力（万吨/日）16