资产配置月报：十二月配置视点，哪些行业正引领工业利润回暖？.pdfVIP

量化分析报告

目录

1哪些行业正引领工业利润回暖？3

2大类资产量化观点7

2.1权益：工业景气度趋弱，市场或区间震荡8

2.2利率：12月10Y国债利率或下行9BP至1.94%12

2.3黄金：短期“特朗普交易”产生扰动，长期逻辑不变14

2.4地产：需求侧负增幅度收窄，供给侧开工仍弱17

2.5海外：外资流出趋势放缓，继续关注资金动向19

3二元风格量化观点23

3.1风格综合观点：成长领唱，大小盘皆有机会23

3.2价值成长：成长大趋势或逐步开启25

3.3大小市值：年末季节效应看好大盘28

4行业配置量化观点30

4.1行业推荐：胜率与赔率30

4.2行业推荐：出清反转策略32

5风险提示35

插图目录36

表格目录37

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

量化分析报告

1哪些行业正引领工业利润回暖？

2024年1-10月规模以上工业企业利润总额同比为-4.3%，较前值-3.5%继

续回落。从单月数据来看，10月工业企业利润总额同比降幅10%，相较8月（-

17.8%）和9月（-27.1%）降幅有明显缩窄。

图1：规模以上工业企业利润总额累计同比与当月同比

资料来源：wind，民生证券研究院，注：部分当月同比数据官方未发布

分行业来看，采矿业的利润降幅走阔，制造业利润降幅明显缩窄，电力、热力、

燃气及水生产和供应业利润增速转负为正。

1.采矿业10月利润总额同比-29%，相较9月的-22.9%降幅又有扩大，其

中仅有有色金属矿采选业实现当月利润同比增长。

2.制造业10月企业利润同比降幅收窄至-7.5%（前值为-29.5%），中游制

造（材料）10月企业利润同比降幅收窄至-24.6%（前值为-53.5%），其

中化学纤维制造业、有色金属冶炼和压延加工业今年累计同比维持正增

长，而化学纤维制造业、黑色金属冶炼和压延加工业10月单月利润出现

明显反弹；中游制造（设备）10月企业利润同比增长5.2%（前值为-

17.4%），大部分下属细分行业较上月利润表现均有改善，特别是高端制

造领域的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业和计算机、通信

和其他电子设备制造业利润同比显著多增；下游制造10月企业利润同比

降幅收窄至-7.9%（前值为-26.9%），其中造纸和纸制品业虽今年利润累

计同比较高但是8月以来出现明显下滑，纺织服装、服饰业10月利润

同比大幅增长。

3.电力、热力、燃气及水生产和供应业10月企业利润同比增长5.7%（前

值为-8.3%），该板块的增长则主要来自于电力、热力生产和供应业的利

润增长，燃气生产和供应业的利润出现明显下滑。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3

量化分析报告

图2：细分行业工业利润变化

资料来源：wind，民生证券研究院

分析