业绩表现平淡，传媒板块估值具备弹性.docx

内容目录

传媒行业业绩相对平淡，内容侧催化下板块估值具备弹性 4

传媒行业24Q3涨幅居前，政策+AI齐发力带动板块情绪转好 4

传媒行业收入微降，受制于内容供给、税收等因素导致利润承压 5

游戏：Q3行业规模创新高，买量成本上升导致利润承压 8

传媒行业收入维持韧性，利润受买量成本增加等影响有所承压 8

政策边际转好叠加新品上线，24Q3游戏行业规模创新高 9

游戏板块重点公司24Q3更新 12

完美世界 12

吉比特 12

三七互娱 13

神州泰岳 13

恺英网络 14

影视院线：24H2票房不及预期，期待25年头部内容表现 15

经营杠杆作用下，影视院线板块24Q3由盈转亏 15

暑期档起影视票房持续逊于预期，关注2025春节档定档情况 16

影视院线板块重点公司24Q3更新 17

万达电影 17

光线传媒 18

博纳影业 18

广告营销：宏观下行致收入承压，头部公司业绩维持韧性 19

宏观经济下行压力较大，广告营销板块收入增速环比下降 19

宏观经济仍有所承压，广告大盘平稳回复 20

广告营销板块重点公司24Q3更新 21

分众传媒 21

出版：经营相对稳健，税收政策调整导致利润下滑 22

收入确认节奏影响当期收入，税收政策调整导致利润下滑 22

一般图书市场承压，教辅图书市场维持相对稳健 23

出版板块重点公司24Q3更新 25

传媒行业主要公司24Q1-3业绩及估值情况梳理 26

风险提示 27

图表目录

图表1：传媒行业24Q3涨幅居前 4

图表2：传媒行业24M10涨幅居前 4

图表3：24Q3传媒各细分板块涨跌幅 5

图表4：24M10传媒各细分板块涨跌幅 5

图表5：传媒行业营业收入略有回落 5

图表6：传媒各细分板块营收（单位：亿元） 5

图表7：传媒各细分板块营收增速有所分化 6

图表8：传媒行业毛利率有所下滑 6

图表9：传媒行业各细分板块毛利率变化情况 6

图表10：24Q3传媒行业归母净利润及归母净利率均有所下滑 7

图表11：24Q3传媒行业经调整归母净利润及归母净利率均有所下滑 7

图表12：游戏板块收入及同环比增速 8

图表13：游戏板块24Q3毛利率有所下滑 8

图表14：游戏板块销售费用维持上行 8

图表15：游戏板块经调整归母净利润 8

图表16：A股游戏板块上市公司24Q3财务表现及估值 9

图表17：国家新闻出版署游戏版号发放数量（月度，国产+进口） 10

图表18：24Q3游戏产业规模创历史新高 10

图表19：24Q3移动游戏流水排行榜 10

图表20：中国自研游戏海外市场实际销售收入实现连续三个季度增长 11

图表21：24Q3境外市场产品流水增长榜 11

图表22：24H1游戏用户月ARPU实现同比增长 12

图表23：影视院线板块收入及同比增速 15

图表24：影视院线板块毛利率显著下滑 15

图表25：影视院线板块24Q3转盈为亏 16

图表26：暑期档票房及同比变化情况 16

图表27：暑期档观影人次变化情况 16

图表28：国庆档票房及同比变化情况 17

图表29：国庆档观影人次变化情况 17

图表30：2025年春节档定档情况以及有望定档影片梳理 17

图表31：广告营销板块收入及同比增速 19

图表32：广告营销板块毛利及毛利率 19

图表33：广告营销板块归母净利润 20

图表34：广告营销板块经调整归母净利润 20

图表35：我国CPI及核心CPI同比均有所放缓 20

图表36：月度广告刊例花费及环比增速 21

图表37：24M1-8分媒体广告花费同比变化 21

图表38：出版板块营业收入及同比增速 22

图表39：出版板块24Q3销售费用率有所上升 22

图表40：出版板块有效税率显著增长 23

图表41：出版板块归母净利润承压 23

图表42：24Q1-3分渠道码洋同比增速 24

图表43：我国新生儿数量 24

图表44：主要省份2023出生人口数量及出生率 24

图表45：24H1图书零售市场二级类目码洋比重变化 25

图表46：关注短视频等新渠道带来的增量机会 25

图表47：24Q3出版板块各公司营收、归母净利润同比增速以及预测PE 25

图表48：传媒行业主要公司24Q1-3业绩及估值情况梳理 26

传媒行业业绩相对平淡，内容侧催化下