案例二外汇期货的套利策略.pptx

1;案例一买入股指期货套期保值;3;案例一买入股指期货套期保值;案例一买入股指期货套期保值;案例二外汇期货的套利策略;案例二外汇期货的套利策略

二、跨市套利

(1)案例资料

3月20日，某套利者在国际货币市场以GBP1=USD1.63的价格买入4份6月期英镑期货合约，同时在伦敦国际金融期货交易所以GBP1=USD1.65的价格出售10份6月期英镑期货合约，之所以卖出份数与买入份数相差2.5倍，是因为国际金融期货交易所每份英镑期货合约为25000英镑，而国际货币市场每份英镑期货合约为62500英镑。为保证实际金额一致，期货合约份数也应与此相吻合。到了5月末，国际货币市场与伦敦国际金融期货交易所的6月期货价格都为GBP1=USD1.66，该交易者在两个市场同时平仓，在国际货币市场上盈利7500美元，在国际金融期货交易所中亏损2500美元，通过跨市场;案例二外汇期货的套利策略;案例二 外汇期货的套利策略

三、跨币种套利

(1)案例资料

某年1月1日，假设在IMM上，若3月份交割的英镑期货合约价格为GBP/USD=1.5630，3月份交割的加元期货合约价格为CAD/USD=0.65100，某套利者预测3月份交割的英镑期货合约价格将下跌而3月份交割的加元期货合约价格将上升，因此立即采用跨币种套利。假设3月份交割的英镑期货合约与加元期货合约的价格分别为GBP/USD=1.5520，CAD/USD=0.6540，该套利者拥有25万英镑和等值的加元

;案例二 外汇期货的套利策略;案例三 远期利率协议——

上海资浩国际贸易有限公司的美元借款风险

(1)案例资料

上海资浩国际贸易有限公司是工贸一体化的外贸型企业，主要从事箱包、汽配、机械设备及商务咨询。该公司与其在3个月后向银行借款1000万美元，借款期限为6个月。该公司有两个方案：一个方案是在3个月后按当时的市场利率融通资金；另一个方案是签订一份“3×9”远期利率协议

。假设目前的市场信息为：贷款利率为5.9%、银行“3×9”远期利率协议报价是6.3%。该公司预计3个月后市场6个月期的贷款利率有上升趋势，可能会上升到6.85%。那么请问该公司应该选择哪个融资方案？

;案例三 远期利率协议——

上海资浩国际贸易有限公司的美元借款风险;案例四货??互换中比较优势的运用;案例四货币互换中比较优势的运用

从表5可以看出，A的借款利率均比B低，即A在两个市场都具有绝对优势，但绝对优势大小不同。A在美元市场上的绝对优势为2%，在英镑市场上只有0.4%，这就是说，A在美元市场上有比较优势，而B在英镑市场上有比较优势.这样双方就可利用各自的比较优势借款，然后通过互换得到自己想要的货币资金，并通过分享互换收益(1.6%)，降低筹资成本。

于是，A以8%的利率借入5年期的1500万美元借款，B以12%的利率借入5年期的1000万英镑借款。然后，双方先进行本金的交换，A向B支付1500万美元，B向A支付1000万英镑。

;案例四 货币互换中比较优势的运用

假定A、B公司商定双方平等互换收益，则A与B公司都是筹资成本降低0.8%。即双方最终实际筹资成本分别为，A支付10.8%的英镑利率，而B支付9.2%的美元利率。

这样，双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异，计算各自向对方支付的现金流，进行利息互换，即A向B支付10.8%的英镑借款的利息计108万英镑，B向A支付8%的美元借款的利息计120万美元。经过互换后，A的最终实际操作成本降为10.8%的英镑借款利息，而B的最终实际筹资成本约为8%的美元借款利息加1.2%的英镑借款利息。若汇率水平不变的话，B的最终实际筹资成本相当于9.2%的美元借款利息。若担心未来汇率水平变动，B可以通过购买美元远期或期货来规避汇率风险。;在贷款期满后双方要再次进行借款本金的互换，A向B支付

1000万英镑，B向A支付1500万美元，至此，货币互换结束

，若不考虑本金问题。上述货币互换的流程图如图1所示。

;案例五 F集团在股权分置改革中发行认股权证

(1)案例资料

在我国股票市场的股权分置改革中，F集团为了顺利实施改革，配合非流通股的上市流通，F集团发型了认购权证。其发行要素如下：

1.发行人：F集团

2.存续期：378天（2005、8、18----2006、8、30）

权证类型：欧式认购权证

结算方式：实物

发行数量：38770万份6.行权日：2006、8、30

7.行权比例：1:1;9.F公司A股除权时

新行权价=原行权价×（标的证券除权日参考价/标的证券除权前一日收盘价）

例如：

2005年5月25日F公司A股200