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企业融资能力影响因素研究

一、融资的基本概念

融资的含义

融资的基本含义是为了获取资金而支付一定费用的行

为，或者是为取得某种资产所采取的货币手段。狭义上的

融资是企业在筹集资金的过程中，根据其自身的生产经营

状况以及企业未来经营发展的需要，从一定的渠道向公司

的投资者和债权人手中筹集到资金，以满足企业正常生产

和进一步发展需求的行为。而广义上的融资就是指货币资

金在金融市场的自由流通，当事人可以通过各种方式到金

融市场上筹措或者贷放资金的行为。

融资的能力

能力是指顺利完成某一活动所必需的主观条件。学术

界对融资能力尚未有统一的认识，从字面上理解，融资能

力可以被认为是企业完成融资活动这一需求的主观条件，

即企业能否取得融资以及取得的融资金额是多少。

二、融资能力的影响因素

企业规模

企业规模会对企业的融资能力和融资选择产生一定的

影响。大部分学者认为，大型企业由于自身拥有较为充足

的资源再加上雄厚的实力，因此具备了进行多元化发展的

能力。而多元化发展又能够在很大程度上分散企业的经营

风险，从而使其具有较高的抗风险能力和较小的破产可能

性即可理解为企业的破产成本较小;而规模较小的企业由于

可利用的资源有限，资金链较为不稳固，其抗风险的能力

相对较低，其破产的可能性也就越大。从权衡理论这个角

度来看，公司规模是与企业的偿债能力呈正相关关系的即

规模越大，企业从银行等金融机构获得资金的可能性也就

越大。此外，在信息不对称的前提条件下，规模较大的企

业特别是上市公司更容易受到广大投资者关注。一部分原

因是由于规模较大的企业其经营管理相较于规模较小的企

业更为规范而且信息的披露也相对来说更为及时且更具有

可靠。因此，当规模较大的企业进行外部融资时，投资者

会降低其所要求必要报酬率，这在一定程度上降低企业的

融资成本。因此，从上可知，规模越大的企业其自身的融

资能力也相对较强。

企业成长能力

企业的发展能力具体表现为三个方面即企业的市场地

位、企业在市场中的占有率以及市场的认可度等。一般而

言，成长性较高的企业相对于成长性较低的企业其市场前

景更为广阔，投资机会相对来说也更多。此外，从信号传

递理论中可知，债务融资比例较高的企业其成长性也相对

较高，以此向外界传递了公司不仅具有较高的预期收益而

且也拥有较多的成长空间，从而向投资者传递了一个积极

信号，以利于企业筹得更多的资金。而从权衡理论这个角

度去探讨可知，高成长性的企业不仅拥有较高的市场占有

率和销售收入，而且对技术的研发投入也相对较高，出现

破产的可能性相对较低，因此这类企业更偏向于债务融资。

另外，由于银行等金融机构难以对企业的经营状况进行准

确了解，在对企业的信用状况和还款能力进行判断时，更

倾向于选择发展能力强的企业因为其信用状况和还款能力

更具可靠性和稳定性。因此，可知成长性是影响公司融资

能力的重要因素之一。

盈利能力

根据企业的融资理论可知，内源融资是公司的首选的

融资方式。内源融资主要是由留存收益构成，而留存收益

的多少主要取决于企业的盈利能力，盈利能力越强则留存

收益越多。一般而言，盈利能力越强的企业，其产品变现

的周转天数较短，资金回笼的时间相对来说也较短即企业

日常的现金流量较为富余。因而企业可以通过内源性融资

筹得资金，从而减少外部债务资金的需求，从中可知企业

的盈利能力与负债水平是呈负相关关系的。而权衡理论认

为，盈利能力较大的企业，可以通过举债来节约企业的所

得税费，并实现企业价值的提高。所以从这个角度来看，

企业盈利能力是与负债率呈正相关关系。虽与之前的结论

不相符，但可确定的是盈利能力能够影响企业的融资能力。

营运能力

企业的营运能力是指企业的经营运行能力，即运用各

项资产以赚取利润的能力，反映了企业利用自有资源进行

管理及其运作的效率，其效率的高低反映了其营运能力的

大小。企业的营运能力有广义和狭义之分，广义的营运能

力是指企业所有生产要素所发挥的营运作用，包括人力资

源方面;狭义的营运能力是指企业仅对资产的运作而产生的

营运效率，不包括人力资本这方面的内容。企业的营运能

力会对企业的资本增值产生基础性的影响，并进一步作用

于企业的偿债能力和盈利能力。一般而言，企业资产周转

速度越快其流动性也就越高，资金回笼的时间也就越短，

在这种情况下企业的偿债能力也就越强。通过对外提供的

财务报告，投资者和外部金融机构会得到一个积极的信号