可转债月度策略：9月，关注绩优低估转债反弹机会.docx

目录

8月，权益与转债市场行情复盘 3

权益窄幅震荡，金融地产股领涨 3

信用风险扰动，转债继续大幅回调 6

9月，转债市场展望与配置策略 9

经济与权益基本面展望 9

转债市场展望与个券组合 11

转债条款跟踪与供需展望 15

条款：下修与赎回跟踪 15

转债供需复盘与展望 17

附录：正股产业数据图表 20

上游能源、材料价格 20

中游化工、建材价格 21

生产/消费：开工率/物流 22

新能源/养殖等产业链 23

风险提示 25

插图目录 26

表格目录 27

9月来临，如何看待2024年8月权益和转债市场表现？经济数据、正股产业高频数据有何变化、释放出何种边际信号？据此，后续市场又该如何展望？哪些转债可重点关注？本文聚焦于此。

8月，权益与转债市场行情复盘

权益窄幅震荡，金融地产股领涨

8月以来，权益市场震荡回调，叠加信用风险扰动，转债抗跌属性明显弱化。

8月，A股进入中报业绩窗口期，叠加美国大选不确定增强，股市难以形成盈利与

资金面的强共振，在7月31日明显反弹近3个点后自8月初再次进入缩量回调期。8月5日-16日，万得全A、沪深3000等主要股指窄幅横盘。进入8月后半段，新公布的国内宏观经济数据表现有所分化，生产端边际走弱；权益市场资金面亦迎来新考验，在2021年8月三年期封闭基金发行高峰发行的权益类基金迎来到期或开放，多数权益产品录得负回报，市场担忧可能引发集中赎回进而对股市形成抛压。在此背景下，8月下旬股市跌幅震荡走阔。8月14日，岭南转债违约亦引发转债市场大幅回调。截至8月30日，万得全A、中证转债年内分别录得11.42%负收益、5.87%负收益，跌幅较上月末均明显走阔。

图1：年内权益转债市场主要指数累计涨跌幅

万得全A 沪深300 中证1000 中证转债 可转债对应正股_等权

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2024-08-25

资料来源：wind，

权益市场普跌，金融地产相对抗跌，TMT股领跌。8月，沪深主板市场主要指数均收跌，科创50录得6.62%跌幅，小盘风格跌幅相对较高。产业链看，金融地产跌2.06%，相对抗跌；科技、先进制造分别跌5.49%、5.26%，领跌市场。

转债市场首个到期违约案例出现，大盘弱资质转债继续带动市场回调。8月，岭南转债到期偿付风险持续发酵并演变为违约现实，而后公告由中山市国资下属企业小额收购岭南转债，转债规模成为市场关注焦点。在此期间，转债市场风险偏好明显下降，大盘民企转债遭明显抛压。中证转债8月录得2.45%跌幅，50亿元以上的大盘转债跌2.65%，跑输市场；消费品、信息技术产业链转债领跌。

图2：8月权益市场主要风格指数涨跌幅 图3：8月权益市场产业链指数涨跌幅

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消费 医药医疗先进制造科技(TMT) 周期 金融地产

资料来源：wind， 资料来源：wind，

图4：8月转债市场主要风格指数涨跌幅 图5：8月转债市场产业链指数涨跌幅

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资料来源：wind， 资料来源：wind，

分行业来看，下游消费及金融行业转债及正股相对抗跌。正股层面，31个申万行业指数8月均下跌，军工、农林牧渔、美容护理行业指数领跌，石化、煤炭、传媒、家电等下游消费及金融等行业指数更抗跌；美护、煤炭、建材等行业指数与转债正股表现有明显分化。转债层面，仅传媒行业微涨0.12%，其余行业转债悉数收跌，