中国建筑投资价值分析报告.pdf

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结论：

1、地产板块的近期销售额能支持未来三年结算收入10%的增速，土地储藏也比拟充足；

2、未来两年利润大致在14%-26%。〔待证〕

一、分板块研究的依据

年度收入利润房建基建房地产设计勘察其他合计

收入620217381519731929724

占比63.78%17.87%15.62%0.75%1.97%100.00%

2016

利润总额19283248518546

占比35.16%15.20%45.42%0.92%3.30%100.00%

1、房地产开发与房建、基建、设计勘探、其他的收入本钱相差甚大，业务属性不同；

2、房地产板块主要由上市公司中国海外开展〔HK0688〕作为实施主体，数据易得；

3、中国建筑历年财报依据上述五个板块进展分部信息披露，数据易得。

简单划分两块，A、房地产板块〔中海地产〕；B、除房地产板块之外的板块〔中国建筑〕

来各自阐述。

二、中海地产

1、目前的土地能支持否支持中海未来三年的销售需求。

人民币/年度累计161514

土地来源招拍挂招拍挂收购某某招拍挂整合中建招拍挂

买地单价(元)3720645241871292584432684451

总支出(万)941537940682463100000345349135623923827691

建筑面积(万平)7372145997224005911090860

来源：(中海公告)171207170113160515160113150416150113

数据说明：

A、期末土地储藏=上年末土地储藏+新购置土地储藏-本期竣工面积+〔或-〕项目调整

面积；中海2017年中报披露土地储藏是4948万平，而17年1-6月累计新增531万平，即

7-11月新增928万平〔1459-531〕，所以截止2017年11月土地储藏面积5876万平〔4948+928

〕；以上均是权益面积，且不包含中国海外宏洋的土地储藏。

B、15年整合中建房地产业务支付对价是18亿，另外承当338亿的贷款，如果不考虑贷款

因素，如此土地本钱是167.77元/平，可见因收购增加的土地的本钱必须考虑被收购项目的

负债。

预测用地需求

假设从11月起中海不再拿地，以16年销售面积为基数，预测以后的用地需求：

年度销售面积10%20%30%

20161,304

20171,4341,5651,695

20181,5781,8782,204

20191,7361,5652,865

累计4,7485,0076,764

目前储藏5,8765,8765,876

差额1,128869-888

可见，16年以后如果每年销售面积以20%的速度增长，如此可以维持3年多。可以有效满

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