食品饮料行业月报：茅台批价企稳，关注业绩窗口期.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、行业数据跟踪：社零增速边际向好 3

（一）白酒：茅台价格企稳 3

（二）啤酒：看好旺季销量表现 5

（三）饮料：原料成本压力缓和，关注旺季动销催化 6

（四）零食：原料价格波动，渠道景气延续 7

（五）调味品：原料价格持续下行，支撑盈利能力改善 8

（六）乳制品：原奶价格仍处下行区间，供给端产量优化 9

二、食品饮料行业在资本市场中的发展情况 10

（一）行业收益率表现 10

（二）行业估值 10

三、投资建议 11

四、风险提示 11

一、行业数据跟踪：社零增速边际向好

2024年5月我国社会消费品零售总额39211亿元，同比+3.7%，增速环比提速。消费者信息指数

，环比略有下降。

图1：社会消费品零售总额变化情况（亿元，%） 图2：消费者信心指数变化情况

50,100

40,100

30,100

20,100

10,100

2023-022023-03

2023-02

2023-03

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2024-05

中国:社会消费品零售总额:当月值

96

中国:社会消费品零售总额:当月同比（右轴）

94

20 92

15 90

10 88

5 86

84

2023-032023-042023-05

2023-03

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2024-01

2024-02

2024-03

2024-04

2024-05

中国:消费者信心指数(月)

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

（一）白酒：茅台价格企稳

1、行业产量：淡季偏淡

今年白酒消费呈现“旺季集中、淡季偏淡”的消费状态。从产量上看，2024年5月规模以上白酒企业实现产量36.1万千升，同比+4.9%，增速环比4月略有提高。2024年至今规模以上白酒企业累计实现产量190.2万千升，同比+6.5%。

图3：白酒当月产量及同比（万千升，%） 图4：白酒累计产量及同比（万千升，%）

中国:产量:白酒:当月值 中国:产量:白酒:当月同比

中国:产量:白酒:累计值 中国:产量:白酒:累计同比

60 20

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500

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200

100

0

10

5

0

-5

-10

-15

-20

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-30

2023-032023-04

2023-03

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资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

2、批价表现：飞天茅台价格小幅回升

飞天茅台7月11日整箱/散瓶批价分别为2600/2380元（据今日酒价），整箱、散瓶价格较6月均现企稳回升迹象。公司7月2日发公告称茅台1935已超进度完成2024年任务指标，即日起暂停投放合同计划。

五粮液持续执行控货挺价政策，第八代普五批价5-6月稳定在940元；6月20日以来批价小幅下行，当前批价925元/瓶（据郑州百荣酒价）。次高端产品批发价格轻微下行。酱酒次高端产品价格在4月小幅下行后维稳。

图5：飞天茅台一批价（元） 图6：第八代五粮液一批价（元）

4000

3500

3000

2500

2000

2021/1/11500

2021/1/1

飞天茅台（整箱） 飞天茅台（散瓶）

1000

980

960

940

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2021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/1900

2021/5/1

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2022/9/1

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2023/9/1