上海医药工商一体化龙头，创新业态逻辑持续兑现.docx

正文目录

上海医药：工商一体化龙头，创新业态逻辑持续兑现 4

工商业一体化全国龙头，转型升级进行时 4

收入增长稳健，商业贡献绝大部分收入和过半利润 5

医药商业：全国流通巨头，CSO等新业态持续拓展 7

医药流通行业：行业规模稳健增长，集中度持续提升 7

商业收入增长稳健，“南北融合”改革稳步推进，运营效率有望持续提升 9

CSO：持续发力的创新业务，有望成为板块强劲的增长驱动来源 10

加速商业创新业态发展，进口创新药、进口疫苗、非药业务持续扩张 11

医药工业：创新转型进行时，创新品种有望迎来商业化窗口 13

工业收入增长稳健，以重点领域和重点品种为抓手 13

创新转型即将迎来商业化拐点，在研管线持续优化有望提升经营效率 15

中药：中药业务资源深厚，持续推进大品种培育战略 17

盈利预测与投资建议 18

盈利预测 18

投资建议 18

风险提示 19

图表目录

图表1：上海医药股权结构图（截止2024.3.31）..........................................................

图表2：公司董监高班子完成换届...................................................................................

图表3：2018-2024Q1公司营业收入情况........................................................................

图表4：2018-2024Q1公司归母净利润情况....................................................................

图表5：2018-2023年公司分业务收入结构情况.............................................................

图表6：2023年公司归母净利润结构..............................................................................

图表7：2018-2024Q1公司毛利率情况............................................................................

图表8：2018-2023公司不同业务毛利率情况.................................................................

图表9：2018-2024Q1公司费用率情况............................................................................

图表10：2018-2024Q1公司与同行资产负债率比较......................................................

图表11：18-24Q1公司与同行现金循环周期比较..........................................................

图表12：2017-2022年全国流通行业规模增长情况.......................................................

图表13：2022年流通行业规模按销售渠道划分............................................................

图表14：2020-2022年医药流通行业集中度持续提升...................................................

图表15：2017-2022年医药流通行业竞争格局变化情况...............................................

图表16：2015-2024Q1公司医药商业收入情况..............................................................

图表17：2018-2024Q1公司商业板块归母净利润 1

图表18：2018-2024Q1公司商业板块净利率 1

图表19：2022-2024Q1公司CSO业务收入情况 1