银行业2023年上市银行经营盘点之金融投资篇(下)：配债思路演进与资本新规实效.docx

目 录

1、银行配债思路演进：剩余流动性到兼顾“投与贷”比价 5

、剩余流动性再分配：存贷增速差与金融投资增速高度相关 5

、“投与贷”比价：贷款定价下行过快，会促使银行增加投资 5

、当前阶段：被动管理流动性+主动要效益 8

2、2023年自营金融投资，对上市银行愈发重要 9

、规模：2023年末上市银行金融投资余额81万亿元，占总资产29% 9

、业绩：近年来，上市银行金融投资业绩贡献持续提高 11

、经营：多面平衡，提前应对，主动调整 13

3、资本新规落地前后关注要点：基金和ABS投资的变化 13

、资本新规对银行2024Q1基金投资行为影响有限 13

、基金投资计量方法：穿透和授权基础法为主，少数银行1250%计量比例较高 14

、ABS资本计量方法：外评法为主 16

4、银行投资基金现状：资本新规落地的效果观察 18

、货基：2024Q1银行基金投资规模稳定 19

、银行季末货基投资行为：资本、流动性和收益多重因素扰动 19

、2024Q1货基赎回压力不大 20

、货基或缩短同业存单久期，增加交易所回购 20

、债基：资本承压银行影响更大，关注节税效应和收益表现 23

、资本角度：关注资本缓冲空间较小的银行 23

、收益角度：银行倾向赎回收益率不高的基金 26

、节税角度：基金节税效应减弱 28

、利率环境：2024Q1利率下行，对银行投资基金扰动不大 30

5、2024年的一些启示 31

、银行自营投资：被动配置力量仍存，主动配置节奏或放缓 31

、债券市场与流动性：关注一些规则变化 33

、基金产品设计：银行持有基金需求不会消失，但可能转移 34

6、投资建议 34

7、风险提示 36

图表目录

图1：大型商业银行债券投资增速受存贷增速差扰动相对较小 5

图2：中小型商业银行债券投资增速与存贷增速差走势密切相关 5

图3：2022年以来上市银行贷款平均收益率下降，存款平均成本率抬升，净息差下降 6

图4：上市银行投资收益率降幅小于贷款降幅（BP） 7

图5：商业银行债贷比价效应明显，2017年至今综合净收益率差处于[-24BP,72BP]区间 8

图6：城农商行金融投资占总资产比例高 10

图7：2024Q1城商行和农商行交易盘占比提升 10

图8：上市银行金融投资结构分化（2023） 10

图9：2023年上市银行金融投资业绩贡献度提升 11

图10：2023H2上市银行金融投资交易盘业绩贡献度下降 11

图11：2023H2债券市场利率上行（%） 12

图12：2023年上市银行配置盘（AC+FVOCI）占生息资产比例提升 12

图13：2023年多数上市银行配置盘投资收益率下降（%） 13

图14：2024Q1国有行风险权重下降较多 14

图15：2024Q1多数上市银行核心一级资本充足率同比提升（%） 14

图16：D-SIBs银行多采用穿透法和授权基础法计量资管产品资本（2024Q1） 15

图17：ABS风险权重影响因素 17

图18：D-SIBs银行多采用外评法计量ABS资本（2024Q1，亿元） 17

图19：符合STC标准的ABS长期评级基础风险权重更小 18

图20：2023年末上市银行持有5.5万亿基金（亿元） 18

图21：股份行和城商行基金投资占交易盘比例高 19

图22：DR001季末利率波动大（%） 19

图23：2024Q1多数国股行流动性覆盖率缓冲空间充足（%） 20

图24：机构持仓货基金底层资产中买入返售和同业存单占比高 21

图25：部分同业存单占比高的货币基金投资组合剩余期限变短（天） 21

图26：2023年末货基买入返售中，交易所回购占比普遍提升 23

图27：部分上市银行资本缓冲空间不足150BP（2024Q1） 24

图28：部分银行关联方口径持仓基金占基金投资比例较高（2023，亿元） 24

图29：2024Q1兴业银行减仓高杠杆基金（%） 25

图30：兴业加仓基金的信用债投资占比高（2024Q1） 25

图31：2024Q1基金持仓二级资本债规模下降 26

图32：2024Q1基金持仓银行永续债规模基本持平 26

图33：2024Q1政金债指数型基金份额下降 26

图34：2024Q1银行自营交易盘投资收益率明显提升 27

图35：2024Q1银行自营投资