2024年3月股市流动性观察：4月继续关注外资回流进程-240408.pdf

策略专题报告

4月继续关注外资回流进程证券研究报告

2024年04月08日

2024年3月股市流动性观察

核心结论

分析师

公募基金发行回暖，北向资金配置盘持续流入。从股市资金层面来看，A50

指数ETF基金扎推发行助力3月偏股基金发行规模大幅回升，虽未能达到张泽恩S0800524030002

20-21年水准，但也恢复至2022年平均水平。外资方面，虽然3月外资净

流入额缩减，但从结构来看代表外资长期投资理念的配置盘仍在持续流入，zhangzeen@

本轮外资净流入缩减主因交易盘流出。

ETF基金流入放缓，两融资金大幅回流。随着市场指数重回3000点以上，

具有逆势发力特点的ETF基金流入逐步放缓。取而代之的是随着市场情绪逐

步升温，2月大幅流出的杠杆资金在3月跑步入场，3月融资净买入额和两

融交易总量均创阶段新高。在这一过程中，两融资金逐渐取代ETF基金，成

为推动3月份资金面进一步改善的主要力量。

市场融资仍偏冷，3月公司回购热潮持续。从产业资本角度看，IPO收紧政

策仍在持续影响一级市场融资规模。3月IPO规模与2月基本相当，但考虑

到2月春节假期因素，3月实际IPO进程或较2月更为缓慢。另一方面，3

月上市公司回购热潮仍在持续，虽整体回购规模较2月下降，但仍处于历史

高位。

中美关系缓和或推动4月资金面进一步回暖。历史数据显示，当中美关系

出现摩擦时，外资往往趋于流出，形成市场的不稳定因素；而当中美关系得

到缓和时，外资则更倾向于流入，为市场注入新的活力。如今，随着4月中

美领导人电话会晤的顺利举行以及美国财长耶伦的再度访华等一系列积极

事件的推进，中美关系正展现出进一步缓和的趋势。这或为外资回流提供了

有力的支撑，有望推动更多外资流入，为市场流动性注入强劲动力。

本月资金面亮点:

偏股基金发行：3月偏股基金发行规模368亿份，环比上升268亿份，达

到并超过了2022年以来平均水平。其中A50ETF基金集中发行是推动3月

公募基金发行规模大幅反弹的关键因素。

外资：3月北向资金净流入219.85亿元。其中配置盘3月净流入达374.5

亿元，环比2月份进一步提升98.3亿元。

两融资金：3月A股融资净买入555.32亿元，创2022年6月以来新高。两

融交易总量1.96万亿元，同样创2022年以来新高，占当期A股成交量的

9.2%，这也是2021年9月以来两融交易占比首次突破9%。

上市公司回购：3月公司回购规模达162.09亿元，虽较2月环比下滑102.92

亿元，处于2015年以来97.3%分位。

风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

西部证券

策略专题报告2024年04月08日

索引

内容目录

一、2024年3月股市资金回顾与展望4

二、资金供给核心指标资金供给核心指标6

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