【债券分析】4月流动性月报：4月税期和缴款的扰动大吗？-240403.pdf

证券研究报告债券分析2024年04月03日

【债券分析】

4月税期和缴款的扰动大吗？

——4月流动性月报

3月资金面和流动性回顾：季末资金整体平稳，DR007延续高偏政策利率华创证券研究所

资金价格运行方面，3月初，月初大量逆回购到期，净回笼的摩擦下，资金宽

松空间相对有限，DR007略高于政策利率运行，DR001在1.7%附近，宽松程证券分析师：周冠南

度不及往年；3月中旬，资金面相对平稳状态下，周中央行公开市场缩量至30

电话：010

亿元，为2023年的8月以来首次，MLF缩量续作，在税期扰动不大，资金供

邮箱：zhouguannan@hcyj

求相对平稳的情况下，整体操作风格较为克制。3月下旬，临近季末，叠加汇

执业编号：S0360517090002

率扰动有所加大，DR007震荡上行至2%附近，分层压力季节性放大，不过杠

杆水平已明显回落，逆回购加码，及财政支出助益下，跨季资金总体平稳。证券分析师：宋琦

流动性水平方面，3月末超储率或在1.5%附近。3月基础货币全月补充或在电话：010-63214665

3650亿附近，其中政府存款对基础货币的补充或在9000亿附近，央行公开市邮箱：songqi@hcyj

场净回笼6150亿，外汇占款或延续小幅补充800亿元；此外，准备金对于超执业编号：S0360523080002

储的消耗或在6843亿附近，取现回流对超储的补充或在7000亿附近，非金融

机构存款变化对超储的补充或在400亿元附近，故3月末超储或增加约4207相关研究报告

亿，超储率从2024年2月末的1.38%附近回落至1.5%。《【华创固收】逢高配置，构建哑铃策略——4月

3月货币政策追踪：两会定调延续，央行表态法准率仍有下调空间。月初，政信用债策略月报》

府工作报告中货币政策定调延续灵活适度、精准有效，增量变化不大，新增强2024-04-01

《【华创固收】“靴子”未落地，博弈仍继续——2

调避免资金沉淀空转，DR007延续略高于政策利率波动；月中，公开市场投放月海外月度观察》

相对克制，逆回购投放缩量至30亿元，MLF净回笼，或主要系一级交易商招2024-03-26

标意愿不足。月末，央行领导再度表态法准率仍有下调空间，货币宽松预期再《【华创固收】哪些地方产业类国企债还有性价

度发酵，后续政府债券集中发行阶段，或有降准进行对冲。比？》

2024-03-20

4月缺口预判：资金缺口压力相对有限。就刚性缺口而言，一般存款季节性环《【华创固收】政策补丁及统借统还怎么看？——

比下降，缴准对于流动性或有小幅补充；8500亿元左右跨月逆回购，回笼压化债攻坚系列之一》

力不大，MLF到期规模在1700亿元，对冲难度不大，或主要取决于一级交易2024-03-10

商的投标意愿。