【宏观快评】2024年一季度货币政策委员会例会理解：货币政策的变与不变-240405.pdf

证券研究报告宏观快评2024年04月05日

【宏观快评】

货币政策的变与不变

——2024年一季度货币政策委员会例会理解

事项华创证券研究所

2024年4月3日，央行发布2024年一季度货币政策委员会例会，我们对此理证券分析师：张瑜

解如下。

电话：010

核心观点

邮箱：zhangyu3@hcyj

1、本次例会关注央行表述的四大变化：删掉加大宏观政策调控力度，强调海执业编号：S0360518090001

外通胀仍有粘性，声称设立新再贷款工具，提示关注长期收益率变化。

证券分析师：文若愚

2、本次例会还应该关注央行的一个不变，央行对汇率的表述一字未变。稳汇

率压力之下，银行间利率短期易紧难松。电话：010

3、对于资本市场而言，删掉加大宏观政策调控力度至少对应着货币政策进一邮箱：wenruoyu@hcyj

执业编号：S0360523060002

步发力概率下降，提示海外通胀仍有粘性或表明了央行对美联储年中能否顺利

降息的担忧。权益市场短期可能仍关注结构性机会，债券市场需要提防银行间

利率变化带来的扰动。相关研究报告

关注货币政策委员会例会表述的四大变化《【华创宏观】近期政策的两条主线——政策观

察双周报第78期》

1、央行在政策概述层面删掉了“加大宏观政策调控力度。”2024-04-02

《【华创宏观】需求强不强？——3月PMI数据

①历史对比：2021年以来，只有2021年的Q1~Q3和2023年的Q1没有“加点评》

大”的表述。2024-03-31

②没有“加大”时的宏观环境：彼时的宏观环境均对应稳增长压力不大，政策《【华创宏观】补库面临两个挑战——1-2月工业

更聚焦结构性问题。企业利润点评》

2024-03-28

③针对当下没有“加大”的理解：开年经济数据预示一季度达到5%左右的经《【华创宏观】开年财政强吗？后续怎么跟踪？

济目标并非难事。目标压力不大的背景下，至少在货币政策层面短期逆周期政——1-2月财政数据点评》

策进一步发力的概率边际调降。2024-03-22

《【华创宏观】联储偏鸽，降息预期修正风险仍存

2、央行提示“海外通胀粘性”