戈碧迦（835438）深度——手机微晶玻璃风潮起，率先量产享受渗透率提升红利.pdfVIP

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2024年04月02日

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司戈碧迦(835438)

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究

/——手机微晶玻璃风潮起，率先量产享受渗透率提升红利

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

⚫光学玻璃三大厂之一，特种玻璃爆发式成长。公司成立于2009年，为国内光学玻璃三大

厂之一，也是特种功能玻璃重要厂商。光学玻璃生产牌号达100余个，并相继开发出纳米

证市场数据：2024年04月02日微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温玻璃等特种玻璃。2020-2023年，公司特种功能玻璃营收

券

研收盘价（元）27.650.12/0.19/1.15/5.17亿元，CAGR为249.72%，主因微晶玻璃进入华为产业链，需求爆

究一年内最高/最低（元）29.97/6.44发式增长；光学玻璃营收为2.11/3.64/3.14/2.86亿元，22、23年行业去库存导致下滑。

报市净率4.8

⚫华为点燃国产微晶玻璃市场，公司直接受益。1）苹果首创，纳米微晶盖板玻璃成近年手

告息率（分红/股价）-

机重要创新。iPhone12于2020年底成功发售，全系列采用了由康宁公司研发的超瓷晶

流通A股市值（百万元）1578

上证指数/深证成指3074.96/9586.95面板（纳米微晶玻璃），具有明显领先的防划、抗摔性能，引发业界高度关注；2）华为+

鑫景+戈碧迦率先突破，实现纳米微晶玻璃的自主研发与大规模量产。华为在2022年9

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

月发布的Mate50系列中，可选配国产自主研发生产的纳米微晶玻璃——昆仑玻璃，至此

国产微晶玻璃逐渐走入主流厂商的视野。2023年华为发布的Mate60系列，全面搭载了

基础数据:2023年12月31日

昆仑玻璃2代，整机耐摔能力在一代基础上领先了一倍。3）其他品牌跟进，但仍在量产

每股净资产（元）5.76

资产负债率%41.07突破期。魅族-泰坦玻璃、小米-龙晶玻璃、荣耀-巨犀玻璃、OPPO-微纳二代等的发布，

总股本/流通A股（百万）138/57预示着微晶玻璃正成为国产机新风潮，但仍需更成熟的技术量产。

流通B股/H股（百万）-/-⚫配方专利+生产工艺构筑壁垒，渗透率仍有10倍空间。1）从全球手机市场看，目前仅有

苹果、华为在大规模采用微晶手机，小米、Oppo、荣耀等刚起步，而三星还未使用。我

一年内股价与大盘对比走势：们预计微晶玻璃在非苹果手机的渗透率仅为2.51%，还有10倍提升空间；2）配方专利+

戈碧迦沪深300指数（收益率）生产工艺构筑壁垒，量产能力稀缺。微晶玻璃是以配方和工艺专利作为核心的一套技术体

400%系，从我们查询的发明专利统计来看，目前重庆鑫景+华为在专利授权上走在前列，除此

300%

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