海外逐鹿：国牌扫地机的星辰大海.docxVIP

目 录

一、海外现状：扫地机景气依旧，量价齐升可期 7

（一）赛道优质，全球成长空间广阔 7

（二）独辟蹊径，国牌产品攻擂海外市场 10

（三）民殷善贾，海外价端空间打开 13

二、行业格局：iRobot失其鹿，国牌共逐之 15

（一）先驱往事：iRobot的成住坏空 15

（二）龙头迟暮：进退失据下的经营困境 17

（三）老兵凋零：一鲸落，万物生 22

三、国牌出海：岁月成碑，敢向海外争份额 26

（一）中国品牌扬名域外，全球市占率加速提升 26

（二）国牌主导高端市场，外销盈利优于内销 29

四、投资策略 32

五、风险提示 34

图表目录

图表1 全球扫地机景气度显著优于清洁电器行业（亿美元） 7

图表2 清洁电器与扫地机分区域规模占比（2022） 8

图表3 扫地机规模在清洁电器行业占比（2022） 8

图表4 全球主要国家扫地机品类规模与增速表现 8

图表5 全球主要国家地区扫地机渗透率情况 9

图表6 全球主要国家地区扫地机器人空间测算（万台） 9

图表7 中国扫地机产品力明显领先（2023M1-M10） 10

图表8 美亚销售仍以中低端机型为主（2023） 10

图表9 iRobot全球扫地机份额遥遥领先（2014） 11

图表10 火星人收入规模迅速增长（亿元） 11

图表11 早期中国扫地机仍以随机碰撞为主（2017） 11

图表12 2017年国内中低端价位扫地机占据绝对主导 11

图表13 全局规划清扫路径显著好于随机式 12

图表14 国内扫地机功能不断创新迭代 12

图表15 国牌扫地机技术创新与迭代速度远超iRobot 13

图表16 16-19年间产品结构升级推动国内扫地机均价与市场规模大幅提升 13

图表17 2022年主要国家地区冰洗及扫地机价格对比 14

图表18 海外扫地机价格接受度明显高于国内（元） 14

图表19 海外扫地机均价有望持续提升（美元） 15

图表20 iRobot早期曾引领全球扫地机行业快速扩容 16

图表21 iRobot扫地机分区域份额走势 17

图表22 iRobot分区域收入（亿美元） 17

图表23 石头扫地机全球份额持续提升 17

图表24 国牌扫地机业务收入赶超iRobot（亿元） 17

图表25 两种主流导航方式对比 18

图表26 视觉导航在建图清扫与路径规划方面略逊于激光导航 18

图表27 激光导航成为国内扫地机主流技术路线(2021) 19

图表28 视觉导航产品用户评分显著低于激光导航 19

图表29 激光+视觉导航逐步成为国内扫地机主流技术 19

图表30 全基站扫地机已成为国内主流机型（线上） 19

图表31 iRobot旗舰款机型推新周期较慢（个） 20

图表32 科沃斯洗地机收入增速高于扫地机（亿元） 20

图表33 科沃斯洗地机毛利率高于扫地机 20

图表34 iRobot多元化业务大多以失败告终 21

图表35 iRobot毛利率与国牌差距愈发明显 21

图表36 iRobot经营活动现金净额持续下滑（亿元） 21

图表37 亚马逊于2022年8月提起对iRobot的收购 22

图表38 iRobot与Amazon并购相关事件时间线梳理 22

图表39 iRobot与亚马逊签署终止收购协议 23

图表40 iRobot资产负债率持续提升 24

图表41 亚马逊调整iRobot收购价格（美元/股） 24

图表42 Shark产品性能相较国牌略有差距 24

图表43 iRobot份额下滑对应空缺市场约6.6亿美元 25

图表44 石头抢占iRobot份额有望贡献35%报表增量 25

图表45 伊莱克斯收购GEA不被允许 25

图表46 2016年海尔成功收购GEA 25

图表47 紫光慕晨等经销商对石头海外开拓贡献较大 26

图表48 德尔玛海外业务收入主要来自线下经销 26

图表49 石头前五大客户收入占比逐年下降 27

图表50 iRobot直销渠道占比仍然较低（百万美元） 27

图表51 美国清洁电器线下渠道销售占比超过50% 27

图表52 石头产品评价显著高于iRobot 27

图表53 多数欧美家庭养宠率超过50% 28

图表54 石头早在2020年便推出宠物属性扫地机 28

图表55 iRobot在部分区域市占率相对不高（2022） 28

图表56 小米已在iRobot弱势区域占据较多份额 28

图表57 石头P10Pro推出机械臂功能 29