20231017-国盛证券-道森股份-603800-战略转型迎接新能源市场机遇，复合集流体设备开启第二增长极.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2023 年10 月17 日 道森股份 （603800.SH ） 战略转型迎接新能源市场机遇，复合集流体设备开启第二增长极 收购电解铜箔设备龙头洪田科技，转型新能源装备赛道。公司原为油气资源 买入 （首次） 钻采设备制造商，但近年来在中美关系等综合因素的影响下，原有业务业绩 股票信息 有所承压。2022 年公司变更控股股东与实控人，逐步剥离原有业务资产并收 购洪田科技51%股权，开始由“传统油气设备制造商”向“新能源高端装备 行业 专用设备 制造商”转型，当前公司已持有洪田科技81%的股权。2023H1 公司实现营 10 月16 日收盘价(元) 29.37 收10.6 亿，同比+48%；归母净利润0.5 亿，同比+272%，业绩重回高速增 总市值(百万元) 6,108.96 长通道。 总股本(百万股) 208.00 其中自由流通股(%) 100.00 下游扩产叠加设备国产化替代，设备厂商有望充分受益。锂电铜箔生产工序 30 日日均成交量(百万股) 2.44 分为溶铜、生箔、表面处理和分切，其中生箔为铜箔生产的核心，主要涉及 阴极辊（高技术壁垒）、阳极板（高值耗材）等设备。目前国内铜箔生产企 股价走势 业的阴极辊主要来自日本进口和国产供应。由于海外设备厂商订单多、扩产 慢且交付周期长，供需偏紧下国产设备替代空间巨大。而阳极板属于生产耗 道森股份 沪深300 18% 材，由于更换频次、单价较高，具有相当的市场规模。我们预计2025 年全球 9% 锂电铜箔主要设备/耗材市场规模约74.9/63.7 亿元。 0% -9% 前瞻布局复合集流体设备，打造公司第二增长极。2023 年4 月，公司率先发 -18% 布全国首台复合铜箔干法一步法设备（真空磁控溅射一体机）；7 月该设备 -27% 顺利通过客户验证，与汉嵙新材签订了首批7000 万订单；9 月公司凭借“真 -37% 空磁控溅射一体机”“磁控溅射+蒸镀一体机”以及“卷绕蒸发镀膜机”再次 -46% 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 斩获诺德股份1.84 亿新订单。目前公司一步法设备订单落地加速，体现了公 司在复合集流体行业强竞争力的同时，也明确了复合集流体行业未来工艺路 线的