20231019-华创证券-驰宏锌锗-600497-深度研究报告：铅锌龙头，兼具成长.pdfVIP

公司研究 证券研究报 告 铅锌 2023 年10 月19 日 驰宏锌锗（600497 ）深度研究报告 强推（首次） 目标价：6.60 元 铅锌龙头，兼具成长 当前价：5.09 元  公司自有矿铅锌金属产能、铅锌冶炼产能居国内龙头。公司形成“6 座矿山+4 华创证券研究所 座冶炼厂”相辅相成的“矿冶一体化”产业布局，公司具有年采选矿石 300 万吨，矿产铅锌金属产能 40 万吨：其中会泽铅锌矿产能 17 万吨/年，彝良驰 证券分析师：马金龙 宏产能 13 万吨，荣达矿业产能5 万吨，永昌铅锌矿产能3 万吨，云南澜沧铅 矿产能 1 万吨，西藏鑫湖矿业预计2023 年年底建成，2024 年6 月投产，可实 邮箱：majinlong@ 现采矿能力 10 万吨/年，预计产能2.5 万吨/年；铅锌冶炼产能 63 万吨：其中 执业编号：S0360522120003 曲靖基地20 万吨/年，会泽基地20 万吨/年，呼伦贝尔基地20 万吨/年，云南 证券分析师：刘岗 永昌基地3 万吨/年；锗产品含锗产能60 吨，主要来自会泽矿和彝良驰宏。2022 年公司实现营业收入2 19 亿元，归母净利润6.7 亿元，2023 年上半年实现营业 邮箱：liugang@ 收入110.13 亿元，归母净利润 10.69 亿元，盈利能力稳步提升，2018-2023H1 执业编号：S0360522120002 期间费用率整体下降，降本增效成果显著。 公司基本数据  公司铅锌锗资源丰富，探矿增储持续推进。目前公司保有铅锌资源量超 3200 万吨，已探明的锗资源储量超600 吨，约占全国保有储量的 17%。当前在运 总股本(万股) 509,129.16 已上市流通股(万股) 509,129.16 营的六大矿山合计铅锌资源量折金属量548 万吨，锗资源量折金属量410 吨。 总市值(亿元) 259.15 公司持续加大资源勘探投入，挖掘深部及周边找探矿潜力，2022 年新增铅锌 流通市值(亿元) 259.15 资源金属量53 万吨（未备案），主要增量来自会泽和彝良两大矿山，实现连续 资产负债率(%) 33.41 19 年资源增储量大于消耗量。2023 年会泽矿山厂和麒麟厂两座矿区深部资源 每股净资产(元) 3.03 接替工程有序推进中，预计矿山厂采矿权生产规模将增加30 万吨/年。 12 个