到期量增加发行高峰将来临，资产荒缓解信用利差或难下，销售恢复下挖掘汽车、电子投资机会--信用债运行半年报.docxVIP

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2023-08-19 发布于北京
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到期量增加发行高峰将来临，资产荒缓解信用利差或难下，销售恢复下挖掘汽车、电子投资机会--信用债运行半年报.docx

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图 1：2019 年以来信用债发行、偿还和净融资情况 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 -20,000.00 -30,000.00 -40,000.00 -50,000.00 总发行量(亿元) 总偿还量(亿元) 净融资额(亿元) 数据来源：wind，中诚信国际整理图 2：2019 年以来信用债发行和净融资结构 45000.00 12000.00 40000.00 10000.00 35000.00 8000.00 30000.00 6000.00 25000.00 4000.00 20000.00 2000.00 15000.00 0.00 10000.00 (2000.00) 5000.00 (4000.00) 0.00 (6000.00) 产业债总发行量(亿元) 城投债总发行量(亿元) 产业债净融资额(亿元) 城投债净融资额(亿元) 债券短期化趋势仍持续，私募公司债占比明显提升从券种结构看，（超）短融、中票仍是发行占比最高的品种，合计占比超过50%。从变化趋势看，私募公司债占比明显提升，超短融发行占比仍在增加。具体来看，上半年私募公司债在公司信用类品种中的发行规模占比较上年上升5 个百分点，为发行占比增幅最高的品种；超短融占比上升1 个百分点，超短融和短融发行规模合计占比升至36 %，债券发行短期化趋势仍在持续；其他品种发行规模占比均有不同程度降低，其中中期票据发行规模占比下降2 个百分点，资产支持证券占比下降3 个百分点，其他券种占比降幅均不超过1个百分点。图 3： 2023 年上半年新发债券种分布图 4：2022 年新发债券种分布资产支转股类企业债短期融持证券债券其他 2% 资券 11% 1% 1% 4% PPN 超短期 6% 融资券公司债 9% 32% 私募公司债 16% 中期票据 18% 转股类短期融资产支债券企业债资券持证券 2% 2% 4% 14% 超短期 PPN 5% 融资券 31% 公司债 10% 私募公司债 11% 中期票据 19% 数据来源：wind，中诚信国际整理数据来源：wind，中诚信国际整理从期限分布看，信用债发行仍体现出短期化趋势。信用债期限结构依旧以中短期品种为主， 3年及以内期限的债券规模占比接近73 %。与上年相比， 1年及以下、1- 3年期限债券占比分别增加2 个、3 个百分点；其他3 年以上期限债券发行规模占比均略有图5： 2023 年上半年发债期限结构图6：2022 年新发债期限结构1.45% 2.15% 图 5： 2023 年上半年发债期限结构图 6：2022 年新发债期限结构 1.45% 2.15% 1.81% 2.44% 6.22% 6.84% 4.09% 2.71% 17.68% 41.27% 14.30% 43.46% 26.49% 29.10% 1年及以下 1-3年(含3年) 1年及以下 1-3年(含3年) 3-5年(含5年) 5-7年(含7年) 3-5年(含5年) 5-7年(含7年) 7-10年(含10年) 10年以上 7-10年(含10年) 10年以上永续数据来源：wind，中诚信国际整理数据来源：wind，中诚信国际整理永续高等级债券占比小幅增加。2023年上半年，已经披露评级的债券中，债券评级3仍集中在AAA、AA+和AA三个等级。债券等级结构较上年变化不大，从支数、规模占比变化来看，各等级债券占比变化幅度普遍在0.5 个百分点以内。但综合来看， AAA和AA+ 等级债券合计占比仍小幅增加1个百分点，而AA级别占比有所降低。图 7：债券等级分布（按支数）图 8：债券等级分布（按规模）图 7：债券等级分布（按支数）图 8：债券等级分布（按规模） 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2023年H1 2022 100.00% 1.83%7.04% 1.83% 7.04% 0.69% 8.50% 26.73% 26.89% 64.39% 63.92% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 0.82% 4.27%16.20%15.81% 4.27% 16.20% 15.81% 79.13% 79.42% 2023年H1 0.50% 2022 AAA AA+ AA AA-以下 AAA AA+ AA AA-以下数据来源：wind，中诚