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项目融资案例 西安地铁项目 西安市的地铁项目是国内北京、上海、 广州、深圳等发达城市的地铁项目实施或运 行之后的立项项目，他们的融资模式为西安 地铁的项目融资提供了可借鉴的经验，更提 供了融资模式创新的空间。西安市作为中国 西部的中心城市之一，是中国政府确定的西 部大开发的西北中心，国家政策的倾斜性和 西安无可替代的科技和旅游资源为商家的投 资提供了很高的预期，为地铁项目的融资提 供了市场。 一、该项目融资模式和投资结构分析与设计： 西安地铁项目融资的首选模式是 BOT 方 式。鉴于西安市的实际情况，具体方案设 计如下： 项目可行性分析，立项 通过立项之后，成立由政府高层和各方面专家组成的 项目咨询委员会，由西安市政府进行招标。综合考虑项 目成本和风险， 通过公开竞标，选择一些信誉比较高、 融资能力较强、基础设施建设经验丰富的国际财团和银 团组成西安地铁项目公司，作为独立法人进行项目建设 和经营，西安市政府委托西安市建设局进行项目的质量 和进度控制。 确定项目设计施工路线 项目设计施工路线为莲湖路——五路口——长乐 路，全长为20 公里的单项直线铁路，建设工期为 3 年，计划总投资为 25 亿元人民币，投资公司经营 时间为 20 年，之后交由西安市政府经营和管理。 投资方式 西安地铁项目公司有个组建方，以资金入股形式确定股 份， 由于基础设施项目具有稳健的收益，可以采取负债 经营，既可以避免经营的过度分散，又可以获得税收等 政策上的优惠，根据惯例，确定负债比率可以为 80%， 由于融资规模较大，可以采用银团贷款等方式进行项目 公司内部的融资。 项目的建设与经营 项目建设由西安地铁项目公司全 权负责，建设完成之后，建设完 成之后，由西安地铁公司根据合 同约定进行经营管理 20 年， 其收 入所得归西安地铁项目公司，用 以偿还项目投资并作为项 目公司 的利润收入。5 项目的移交 项目公司经营期满后，收回利润，并将地铁转交西安 市政府进行经营和管理，项目公司退出。 项目的大部分资金由项目公司来筹集，融资的方案报 西安市政府审批。通过后由政府担保进行贷款。 二、融资成本的估算 BOT 模式融资的融资成本主要包括银团的贷款利息成本、 自有资金要求的收益率和项目融资时的各种咨询、谈判、 担保等手续费。 银团贷款融资的成本为利息费用和其他费用(估算总费 用为贷款总额的 5.6%)，20 年期的 25*0.8= RMB 20 亿 元 年等额偿还本息为 20*(A/P，5.6%，20)=20*0.083= RMB1.66 亿元 所以银团贷款的融资成本为： 1.66*20-20= RMB 13.2 亿元 自有资金 20 年后一次偿还本金，每年付息的融资成本 为： 25*0.2*2.48%*20= RMB 2.48 亿元 综上可得融资总成本为 13.2+2.48= RMB 15.68 亿元。 三、项目风险和规避措施项目风险 规避措施 (一)完工风险1.利率风险 (二)金融 风险2.汇率风险 (三)政治法律风险 (四)通胀风险 选择有实力、信誉好的承包商， 合理规划工期，加强进度控制 合理预期，通过利率互换等金融 衍生工具进行风险规避 与政府协商，建立外汇储备账户， 合理预期，通过掉头、汇率互换等手段进行风险规避 与政府建立良好的沟通，及时了解 政策动向，并适时调整经营策略 根据经济态势，认真分析经济形 势， 作出正确的判断 三、项目风险和规避措施 项目风险 (五)工程技术风险 规避措施 采用精良的设备和技术，认真调 研，进行严格的质量控制， 并 积极投保 尽可能考虑周全，准确预算，尽 量取得股东的支持， 进行严格 的成本控制 合理估算运营成本 通过沟通，取得环保部门的支持 充分考虑风险因素，积极投保 (六)成本预 1.成本超支 算风险 2.资金筹措 (七)运行维护风险 (八)其他风 1.环境因素 险 2.不可抗力3.其他 预计、投保的方法进行解决