马勇《金融监管学》第5章-金融监管的长期路径与动态均衡.pptVIP

* * * * * * * * * * * Long-term Path Dynamic Equilibrium of Financial Regulation 第5章 金融监管的长期路径与动态均衡 * 本章主要内容 * 监管偏好变化与金融监管的长期路径 稳定和效率综合权衡下的金融监管长期均衡 开放条件下的金融监管长期路径与政策工具 监管偏好的动态发展与金融监管的长期路径 * 金融监管目标之间的权衡取舍 金融监管的最终目标是要在金融体系的稳定性和效率性之间寻求某种合理的平衡，二者之间存在着某种程度的交替关系 假定金融监管的目标（效用）函数为U=U(S, E)，其中，S代表金融稳定，E代表金融效率，具有典型的凸性特征，远离原点的无差异曲线代表更高的效用水平 监管偏好的动态发展与金融监管的长期路径 * 短期中基于不同偏好的金融监管效用函数分布 将前面的模型通过简单加权的形式，进一步修正为能够显示金融监管“偏好特征”的效用函数： ，其中α , β 分别为金融监管效用函数中赋予金融稳定 S 和金融效率 E 的权重 在同样的监管资源约束下 (S0E0 等约束线)，偏好金融稳定的无差异曲线簇( )比偏好金融效率的无差异曲线簇( )位于更靠近S纵轴的方向 偏好金融稳定的监管扩展线 L1也比偏好金融效率的监管扩展线 L2具有更大的斜率，监管扩展线向右下方移动的过程也是金融监管效用函数对金融效率的偏好不断加大的过程 监管偏好的动态发展与金融监管的长期路径 * 长期中随偏好变迁的金融监管“趋势线” 伴随着经济金融的发展，监管偏好和监管重点将从更多地重视金融稳定逐步向促进金融效率改变 当金融监管促进稳定和效率的相对能力不变时，即金融监管约束线的斜率不变时，在不同的金融发展阶段，分别存在着与之相切的监管无差异曲线 T1、T2、T3、T4、T5、T6等切点相连接构成长期中金融监管的“趋势线”，其凸性逐渐降低 曲线L与平面上45度线相交的点T5点是金融稳定和金融效率实现“绝对平衡”的点，此点以左的部分代表一个国家更偏好金融稳定的发展阶段，以右的部分则代表更偏好金融效率的发展阶段 监管偏好的动态发展与金融监管的长期路径 * 长期中随偏好和能力变迁的金融监管“趋势线” 伴随着经济金融的发展，金融监管对金融效率的促进能力不断提高，这说明不仅是监管无差异曲线，监管约束线也处于动态变化过程中，其斜率的绝对值不断减小 在考虑监管无差异曲线、金融监管约束线在长期中发生改变情况下，T1’、T2’、T3’、T4’、T5’、T6’等切点分别定义了不同阶段的最优监管点，用平滑的曲线相连接，则得到长期中的金融监管“趋势线” 监管偏好的动态发展与金融监管的长期路径 * 长期中受突发性冲击而短期改变的金融监管轨迹 当突发性冲击到来时，为了防止金融体系的负外部性产生“传染效应”，原本“偏好效率”的金融监管可能迅速转向对金融稳定的压倒一切的重视，短暂的危机过后，金融监管将重新回到原来的趋势上 稳定和效率综合权衡下的金融监管长期均衡 * 从经济学的角度来看，最优的金融监管过程应该是在金融监管的总收益与总成本之间进行权衡，以追求金融监管“净”收益最大化的过程 假定长期中的监管效用函数为： X表示监管强度，S(x)代表金融稳定，E(x)代表金融效率，C(x)代表监管成本，k1、k2为监管效用函数中赋予金融稳定和金融效率的权重 ， 当 ， ；当 ， ； ， 稳定和效率综合权衡下的金融监管长期均衡 * 根据上述函数性质，将S(x) ，E(x) ，C(x)的函数形式具体化： 稳定和效率综合权衡下的金融监管长期均衡 * 由此得到监管效用函数： 最优解 x* 将由下式决定： 为了直观地考察参数变化对最优解x*的影响，令： 稳定和效率综合权衡下的金融监管长期均衡 * 参数 a 变化对最优解 x* 的影响 a 定义了金融效率函数从上升到下降的临界值，a 的值越大，随着金融监管强度的增加，金融效率的潜在可提升空间也越大 当参数 a不断增大的时候，函数 f(x) 向右下方移动，在其他条件不变的情况下，这将导致最优解 x*的值不断增大 稳定和效率综合权衡下的金融监管长期均衡 * 参数 k1 变化对最优解 x* 的影响 k1 为监管效用函数中赋予金融稳定的权重 当参数 k1不断增大的时候，函数 g(x) 向上方移动，在其