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美团研究报告：“零售+科技”战略升级，服务电商龙头能否破圈？ 1. 美团的进化与野望：从服务电商到实物电商 1.1. 业务概览：从团购到服务电商龙头 美团是利用科技连接消费者和商家提供全方位服务的本地生活服务平台，其业务范 围涵盖“吃喝玩乐”各个生活领域。复盘美团的发展历程，公司自创立以来共经历四大发展阶段，实现由团购平台向服 务电商龙头的蜕变。 1）2003-2014 年：团购起家，垂直领域拓展。大众点评和美团分别于 2003 年和 2010 年先后成立， 美团以团购业务起家并逐渐向垂直领域转型，分别于 2012/2013/2014 年推出电影票线上预订/酒店预订及餐饮外卖/旅游门票预订服务，围绕本地生活进 行无边界扩张。 2）2015-2017 年：战略性合并确立行业龙头地位。2015 年 美团与大众点评战略合并 组成新美大，并推出出行票务预订服务；此后于 2016 年面向餐饮 B2B 推出快驴等 服务，同时外卖业务由下沉市场向核心市场推进；2017 年推出小象生鲜和美团打车，试水生鲜及网约车业务，多措并举扩展业务半径。 3）2018 年-2020 年：港股上市，“Food+Platform”战略引领生态构建。公司于 2018 年在港交所上市，提出“Food+Platform”战略并构建本地生活服务生态，在此期间? 美团收购摩拜单车布局出行领域，推出美团买菜、美团优选和团好货，分别以前置 仓模式、社区团购模式和平台模式进军零售业务，持续拓展本地生活服务生态范畴，开拓新增长曲线。 4）2021 年起：“零售+科技”战略指引公司从服务电商向实物电商渗透。2021 年公 司将战略升级为“零售+科技”并相应调整组织架构，深化由服务电商向零售电商进 军的目标，提升同城零售领域业务协助能力，强化自身竞争壁垒。目前 美团业务范 围包括餐饮外卖、到店及酒旅服务、社区团购、网约车、共享单车等，旗下产品主 要分为用户服务和商家服务，平台生态效应日益显著。 “T 型战略”下的两轮调整（2012 年~2015 年）：王兴提出 美团的“T 型战略”，即 团购是一个平台的横线，猫眼、外卖和酒旅是一条条深入垂直领域的竖线。1）2012 年~2014 年美团在第一轮调整后形成团购+猫眼、外卖、酒旅三大垂直领域业务的架 构雏形，其中猫眼/外卖/酒旅分别由徐悟/王慧文/陈亮负责；2）2015 年 7 月美团设 立酒旅事业群和外卖事业群，后于 9 月增设猫眼全资子公司和到店事业群，而酒旅 事业群和猫眼全资子公司成为“T 型战略”下的两大孵化业务。 新美大合并后的三轮调整（2015 年~2017 年）：1）2015 年 10 月 美团与大众点评完 成合并组成新美大，于 11 月完成组织架构的调整，前台业务形成五大事业群（外卖 配送事业群、酒店旅游事业群、到店综合事业群、到店餐饮事业群和平台事业群）、一个子公司（猫眼电影）和部分业务板块（点评平台、广告等业务）的组织架构；?2）2016 年美团提出“三驾马车”战略，将精力集中于餐饮、酒旅、综合三大板块并 构建相应事业群，分别由王慧文、陈亮和张川负责三大事业群；3）2017 年美团进 一步调整形成前台四大业务和中后台部门的组织架构，前台四大业务包括酒店旅游 事业群、大零售事业群、新到店事业群和出行事业部，分别由陈亮、王慧文、张川、王慧文负责。 “Food+Platform”战略下的三轮调整（2018 年~2020 年）：2018 年 美团上市后构建 起以“吃”为核心的“Food+Platform”战略并相应调整组织架构。1）2018 年形成 两大创业新业务事业部、两大事业群和两大平台，两大创业新业务事业部包括小象 事业部和快驴事业部，分别由陈亮和陈旭东负责，到家事业群和到店事业群两大事 业群承担核心业务，分别由王莆中和张川负责，两大平台为 LBS 平台和用户平台两 大平台，均由王慧文负责；2）2020 年 7 月原“小象事业部”更名为“买菜事业部”，并新增优选事业部进一步探索社区生鲜零售业态；3）2020 年 12 月联合创始人王慧 文退休，组织架构相应调整形成四大事业部（优选事业部、快驴事业部、买菜事业 部和点评事业部）、两大事业群（到家事业群和到店事业群）和三大平台（美团平台、智慧交通平台和基础研发平台）。 “零售+科技”战略下的首次调整（2021 年）：由高级副总裁陈亮管理买菜、快驴、优选三个事业部， 美团优选的各业务负责人开始转向美团副总裁、快驴事业部负责 人郭万怀汇报，郭万怀向陈亮汇报。此外，由王兴、王莆中、陈亮、郭万怀和李树 斌组成特别小组“goods-team”负责零售相关业务的讨论和决议。 从业务结构来看，目前公司业务由餐饮外卖、到店酒旅、新业务及其他三大板块构 成。 餐饮外卖业务