财务管理 第6章 证券投资 课件.pptVIP

证券投资 债券投资 证券投资概述 股票投资 重点：债券和股票的投资决策。 难点：债券的到期收益率计算；股票投资收益率计算。 证券投资概述 证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。 证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。 证券投资的目的主要有： 1、存放暂时闲置的资金 2、与筹集长期资金相配合 3、满足未来的财务需求 4、季节性经营的需要 5、获得相关企业的控制权 一、证券投资的概念和目的 收益性、风险性、流动性 二、 证券投资的种类 三、证券投资需考虑的因素 1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资 4、基金投资 债券投资 1、获取投资收益 2、降低现金短缺风险 3、满足未来投资需求 4、降低证券投资风险 一、债券投资的目的 债券的特征： 1、面值； 2、利率（票面利率为名义利率）；3、到期日。 =A×（P/F ,r, t） 二、债券的估价 债券价值等于债券所能带来的未来现金流量的现值。 其中: V 代表债券的内在价值， A 代表面值， r 代表市场利率，t 代表债券到期时间。 1、贴现债券（Pure Discount Bond）（零利息债券） 的价值 例1：某种零息债券面值为1000元,期限5年,现有一投资者想要投资这种债券,目前市场利率为10%,则当前债券价格为多少时该投资者才能进行投资? 根据公式V=A/(1+r)t =A×PVIFr,t得, P=1000×PVIF10%,5=1000×0.6209 =620.9(元) 即当该价格低于620.9元时,投资者买入比较有利。 =C×PVIFAr,t+A×PVIFr,t 其中，C代表债券每期支付的利息，其他符号与上式相同。 2、直接债券（Level-Coupon Bond）的价值 例2：某种债券面值为100元,期限为3年,票面利率为8%,现有一投资者想要投资这种债券,目前市场利率为10%,则当债券价格为多少时该投资者才能进行？ 根据上述公式,得: P=100×8%×PVIFAr,t +100×PVIFr,t =100×8%×PVIFA10%,3 +100×PVIF10%,3 =8×2.4869+100×0.7513 =95.03(元) 即该投资者如果能以低于95.03元的价格买到这种债券,对他来说是一项正净现值的投资,债券的价值比他支付的价格高。如果他必须支付高于95.03元的价格,它就是一项负净现值的投资。当然,如果恰好是95.03元,它是一项公平投资,即净现值为零。 3、利随本清债券价值的计算 P= (A+C)/（1+r）t =(A+A×i×t)×PVIFr,t ? 例3：某投资者准备购买一家公司发行的利随本清的公司债券,该债券面值1000元,期限为3年,票面利率8%,不计复利。目前市场利率为6%,则该债券价格为多少时,投资者才能购买？ 根据上述公式,得: P=(1000+1000×8%×3) ×PVIF6%, 3 =1240×0.8396 =1037.76(元) 即当该债券价格低于1037.76元时,投资者买入可以获得正的净现值。 例4：某公司于1998年5月1日以912.50元购入当天发行的面值为1000元的一公司债券,其票面利率为6%,期限为6年,每年5月1日计算并支付利息。则该公司债券到期收益率是多少? 根据债券价值计算的基本模型得: 912.50=1000×6%× PVIFAr,6+1000× PVIFr,6 三、债券的收益率与净现值——如何判断债券的投资价值 1、比较债券的投资收益率与市场利率的大小 （1）试误法 （2）内插法 当r=7%时 P=1000×6%× PVIFA7%,6+1000× PVIF7%,6 =60×4.7665+1000×0.6663 =952.29(元) 由于952.29大于912.50元,说明收益率应大于7%。 再用r=8%试算 P=60× PVIFA8%,6+1000× PVIF8%,6 =60×4.6229+1000×0.6302 =907.57(元) 由于907.57元小于912.50元,说明收益率应小于8%,即应在7%-8%之间。 (1)先用试误法测试 (2)再用内插法计算收益率 (7%-r)/(7%-