2021年4月固收及“固收+”基金投资策略报告.docxVIP

第一局部：2021年3月市场回顾 1.1国内经济：经济持续恢复，货币政策进入相机抉择阶段 今年以来，全球新增确诊病例持续下降，全球经济复苏预期不断增强。基 本面上，1?2月固定资产受房地产带动上涨，社零在低基数效应下大幅上涨， 工业增加值同比涨幅扩大；政策面上，一季度货币政策例会删除“不急转弯” 等偏鸽表述，但“稳字当头”依旧是主基调，货币政策进入相机抉择阶段；资 金面上，3月资金利率整体小幅下行。 目前各国疫情防控向好，全球经济复苏预期增强。1-2月固定资产小幅扩 张，金融数据超预期，工业增加值同比涨幅扩大。从需求端角度来看，1-2月 固定资产投资同比35%,仅高于2019年同期0.86%,具体来看不同领域分化 程度较大，房地产投资受销售快速增长的影响表现出较强韧性，制造业和基建 投资低于预期。1-2月社会消费品零售总额同比33.8%,比2019年同期增长 5.56%,主要系可选消费品拉动。剔除基数因素，消费受“就地过年”拖累整 体恢复较慢。出口数据表现亮眼，1?2月出口受益于海外经济体生产恢复和内 外需共振影响，同比60.6%,进口同比22.2%,进口增速那么相对稳定，同比 22.2%o失业率小幅上行，2月调查失业率为5.5%,主要系季节性因素影响。 1?2月金融数据均超出预期，宽信用收敛循序渐进。金融数据显示，1?2月 信贷需求旺盛，新增信贷4.9万亿，主要系个人住房贷款及企业中长期贷款扩 张影响，信贷结构优化，经济活性增强。社融受到低基数影响增速暂时性上升， 1?2月新增社会融资6.9万亿，多增主要系信贷及未贴现，考虑到宏观政策导向 依旧“稳字当头”，预计未来社融增速仍是下行趋势。M1同比7.4%, M2同比 10.1%, M1增速下降，M2增速上升。 2月物价数据显示，CPI受猪周期下行及春节就地过年的影响同比回落0.2% （前值?0.3%）,环比涨幅收窄；PPI进入快速上行通道，同比1.7% （前值 0.3%）o 一月以来，市场对全球经济复苏预期逐渐升高，大宗商品价格持续走 高带动PPI快速上涨，2月末商品价格有所调整导致PPI环比涨幅略收窄。 政策面上，货币政策目前仍是“稳”字当头，与去年四季度货币政策例会 相比，一季度货币政策例会上删除了 “不急转弯”、“保持政策稳定性、连续性、 可持续性”等偏鸽表述，进一步表达边际趋紧态势，结合今年政府工作报告中 对货币政策“灵活精准、合理适度”的定调，都表达了今年货币政策偏中性的 基调。另外，易纲行长讲话提到“我国有较大的货币政策调控空间”，预期货币 政策将更加灵活。从赤字规模、财政支出增速指标来看，目前财政政策的积极 程度较此前有所放缓。 3月份央行通过公开市场操作实现净回笼300亿元，包含国库现金定存后 为净回笼300亿元，3月以来为维护银行体系流动性合理充裕，央行每周平量 续作7天逆回购对冲到期量，释放中性信号，7天期中标利率为2.20%,与此 前持平。 资金面上，3月资金利率整体小幅波动，月中平稳偏松。R001月内低点为 1.53%,在月末到达月度高点2.39%,较上月末上行18BP； R007月内低点为 1.99%,在月末到达月度高点2.67%,较上月末上行30BP。 -2- O国金证券 O国金证券 SINOLINK SECURITIES O国金证券SINOLINK SECURITIES2021年4月固收及“固收+”基金投资策略报告图表 O国金证券 SINOLINK SECURITIES 证券代码 证券简称 股市上行阶段 股市下行阶段 上行?同类分位数 下行?同类分位数 000121.0 F 华夏永福A 5.83% -3.75% 2.98% 75.11% 420009.0 F 天弘安康颐养A 1.68% 0.00% 66.17% 14.68% 004738.0 F 上投摩根安隆回报A 1.20% 0.37% 75.74% 7.02% 002227.0 F 长城新优选A 2.25% -1.10% 50.64% 32.55% 002006.0 F 001203.0 工银瑞信新得益 3.03% -2.66% 31.49% 58.94% F 东方红稳健精选A 1.58% -0.32% 69.15% 21.49% 007725.0 F 招商瑞文A 0.51% 0.22% 84.89% 9.15% 000215.0 F 广发趋势优选A 1.35% -0.79% 93.82% 7.03% 002767.0 F 泰康宏泰回报 2.99% -3.39% 32.77% 70.64% 003161.0 F 南方安泰 2.06% -2.13% 55.32% 49.79% 注：股市上行阶段时间区间取2020/12/29-2021/1/12,股市下行阶段时间区间取2021/2/10-202