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配置型组合 互联互通优选3号 互联互通优选3号：港股通基金FOF组合 对于想配置港股市场、但未开通港股通业务的投资者，本组合可以帮助其实现投资港股市场的目的。通过建立港股通基金组合，可在享受港股牛市收益的同时，控制回撤。 按照基金规模、业绩、风险收益比等指标配置权重。 上线两周，指数增强效果明显，收益率约4%。 第四十六页，共四十九页。 后续上线组合计划 消费类组合 旅游、休闲、科技等 股息率组合 高股息率个股 深度折价 相对价格超跌、相对A股折价明显 。。。 第四十七页，共四十九页。 感谢支持！ 第四十八页，共四十九页。 投资组合研究方法？ 第十四页，共四十九页。 三种常见投资组合策略 指数、行业、主题ETF 分级基金 自下而上 指数型 自上而下 第十五页，共四十九页。 宏观经济研究框架 汇率市场 美元指数、美联储FOMC会议、外汇管制、人民币国际化等 事件驱动 地缘政治、黑天鹅、重要发现、行业热点、热门话题等 资金面 南向资金流入情况、基金持仓、风险偏好等 货币政策 利率、货币投放量、央行政策等 财政政策 基础设施建设、税收政策等 经济指标 GDP、CPI、PPI、PMI、工业增加值、就业率等 1 4 3 2 5 6 第十六页，共四十九页。 行业研究框架 行业周期 产业政策、产业布局、产业生命周期 发展趋势 行业的资本结构、市场结构，企业兼并，未来发展方向 企业分布 龙头企业盈利模式，市场份额占比，国外成熟市场对标企业 潜在威胁 新进入者、行业替代者、可持续性 1 2 3 4 第十七页，共四十九页。 企业研究 护城河 品牌价值、行业地位、盈利模式 投资回报 估值指标、ROE、企业价值、分红 成长性 主营增长、发展战略、研发投入 可持续性 现金流、财务状况、环境友好、员工忠诚度 Step 01 Step 02 Step 03 Step 04 巴菲特选股模型 第十八页，共四十九页。 第二部分 美股与港股行情与交易 第十九页，共四十九页。 当前港股处于上行通道 2016年以来进入牛市 趋势形成后动量强劲，港股通导致市场增量资金持续净流入，南向资金累计净流入超过5000亿，是远超北向资金。 第二十页，共四十九页。 港股近期行情 港股在28000整数关口承压明显，箱体调整阶段获利盘了结离场，但总体市场牛市氛围尚未结束，板块轮动此消彼长。部分小盘股和高端消费板块止跌反弹。 第二十一页，共四十九页。 企业盈利改善支撑 此轮上涨有业绩支撑，可持续性强 情绪回暖提升估值 随着市场情绪回暖带动估值修复，上行空间可观 市场整体市盈率12.5倍 市净率1.3倍 看高港股：估值尚未修复，投资价值明显 恒生指数与历史同水位相比，估值指标明显低迷。 第二十二页，共四十九页。 看高港股强势美元带来汇兑收益 美元 加息周期 第二十三页，共四十九页。 2016年以来港股与美股保持同步 估值优势 港股市场持续下跌近两年，估值处于低位，整体市净率破1。 人民币贬值预期 热钱流出加速，资本外逃明显，外汇储备大幅缩水。 第二十四页，共四十九页。 中期业绩靓丽 在香港和美国上市的中国公司中，54%的公司（市值占比）已公布了中报业绩，整体归母净利润同比增长31%；非金融板块中，市值占比68%的公司披露的业绩整体同比增速为49%。 相对估值优势 与发达市场和A股相比处于绝对低位。 美元流动性收缩重心引力 美联储缩表、渐进式加息压制美元资产，美股处于头部形态。 海外资金看好A股与港股市场 人民币汇率稳健、A股与港股估值具备相对优势，中国经济保持健康增长。港股市场数只大型ETF整体净流入，海外资金再度涌入中国/港股市场。 港股牛市下半场：与A股同步性增强 第二十五页，共四十九页。 经济增长超预期 IMF、亚洲银行上调2017年GDP增速 短期经济数据下滑 8月份工业增加值同比增长6.0%，低于预期6.6% 8月份社会消费品零售总额同比增长10.1%，低于预估10.5% 1-8月城镇固定资产投资同比增长7.8%，预估增长8.2% 通胀回升 8月份，PPI同比上涨6.3%，涨幅比上个月有所扩大；CPI同比上升了1.8%，创下今年2月以来的最高点。 降杠杆与去产能措施正在发挥作用，国内经济结构性调整正在发生深刻变化，全球经济比差时代，不需过分悲观。 国内经济展现韧性 第二十六页，共四十九页。 选股思路 稀缺标的 A/H高溢价 新经济龙头 交易所、赌场股票、运动品牌、奢侈品等 H股对应A股深度折价的大盘蓝筹 充分享受中国新经济增长的龙头企业 关注易受海外机构资金追捧的金融、地产、科技、消费等板块 甄选龙头、绩优、派息高、估值优势确定的企业 第二十七页，共四十九页。 把握新常态主线：消费升级、服务业崛起 消费逐渐升级 ? ? ?随着居民收入水平提高，消