金融经济学资本市场消费和投资.pptxVIP

金融经济学资本市场消费和投资;;Robinson必须有两方面的信息;个体在期初作出决策： （1）现在消费的数量C0； （2）为了期末的消费C1而必须进行投资的数量。;;B点切线的斜率表示决策者对现在的消费和将来的消费之间的一种权衡关系。 这种权衡关系我们称之为现在消费和将来消费之间的边际替代率（MRS）。 它揭示了决策者在B点对时间的主观偏好率ri。因为这种对时间的主观偏好率度量的是不同时间消费的替代率，因此，我们可以把它视为一种利率（重要的转换！！）。 这种利率说明，在保???效用不变的情况下，现在少消费一个单位的消费品（即投资一个单位），将来应该有多少额外的消费（即投资的回报）。 利率是消费/投资决策不可或缺的部分。 我们可以把利率当作推迟消费的价格，也可当作投资的回报率。;假设;由于不存在交换的机会，个体不能提前消费将来的消费品，因此曲线的AD部分实际上是不可能达到的;;; 补充分析 (1)边际替代率(MRS) ;（3）边际转换率（MRT） 就是初期放弃1元消费，用这1元钱用来投资给 第二期消费带来的增加量的相反值。 MRT=-(1+Ri) Ri就是投资的收益率。 （4）如何在机会集中选择投资？ ABX表示可能的投资机会集的边界， 每一个点的斜率就是MRT， 从右图可以看出，当 MRS =MRT 时，决策者可能达到的效用 最大。;;第二节 具有资本市场的消费和投资;一切物品只要可以进行价值转让都可以形成资本？？？;交易主体不是仅仅为个人消费，而是以获取利润、资本增值为目的，以资本的一种形态去换取资本的另一种形态而进行交易的市场。;前提假设;存在资本市场的消费和投资; (2) 最佳消费决策 初始禀赋的现值为 ;;;; （3）在新的资本市场线上进行借贷，选择最佳消费决策 当主观时间偏好率=市场利率时，即C点，对应的消费策略（ ， ）为最佳消费决策。 在以上决策过程中，投资和消费是分开来进行的，这就是Fisher分离定理： 在完美、完备的资本市场，投资决策仅仅由市场利率决定，与个人主观偏好无关。;当经济中存在生产机会和资本交换机会时，决策过程可以分为明显地互不相关的两步： (1)选择最优的生产策略：通过投资，直到投资的边际回报率等于客观的市场利率； (2)选择最优的消费策略：通过资本市场线借或贷，直到主观时间偏好率等于客观的市场利率。;给定完善和完备的资本市场，投资者的生产决策是由客观市场规则决定的（最大化可达的财富），而不用考虑个体的主观偏好。;;资本市场的作用;正规推导：资本市场的作用;1.没有资本市场时的均衡（atuarky-自给自足）;2.引入资本市场后的均衡;关键在于，引入资本市场以后，生产和消费可以划分为两个阶段独自进行：第一阶段的最优生产是确定的；第二阶段的最优消费规模与第一阶段的生产决策无关。由此可见，资本市场的引入提高了市场效用。;3.数量推导;第32页/共42页;Question：资本市场的存在改进了投资者和消费者的福利，现实与模型有什么不同？;第三节 市场和交易成本;交易成本可以看作是一系列制度成本，包括信息成本、谈判成本、拟定和实施契约的成本、界定和控制产权的成本、监督管理的成本和制度结构变化的成本。 简言之，包括一切不直接发生在物质生产过程中的成本。 ;市场与交易成本;可供交易的市场的作用;可供交易的市场有效 地减少了交易成本。;第四节 交易成本和分离的失效;;本章小结