财务报表分析完整版必威体育精装版优质PPT课件.pptVIP

11-12 （三）收益调整与收益重构 – 将特定和特殊的项目（税收净额）分配到相应年 份 – 经营亏损向后结转所带来的所得税利益应该归入 亏损发生的时期 – 法律诉讼所带来的成本或利益可能与以前的一个 或多个时期相关 – 终止经营带来的利得或损失通常也是与多个时期 的经营成果相关 – 当会计政策或会计估计发生变更时，则需按新方 法对以前年度数据进行重述 – 包括权益增减的项目 . 11-13 ? 调整程序 – 如果一个项目应当排除在报告期内： ? 将其（税后值）移至以前一个或多个时期的经 营成果之中 ? 将其（即平均值）分摊到所有被分析期间的收 益中去 – 如果不能确定它于那个特定时期有关，那么只能 将他平摊到以前期间的收益中去 – 平均分摊有助于评价盈利能力，却无助于评价收 益趋势 – 把利得或损失转移到其他期间并不能补救前期错 报产生的后果 . . 11-14 11-15 二、收益可持续性的决定因素 影响收益可持续性的因素包括 : – 收益趋势 – 收益的易变性 – 盈余管理 – 管理激励 注 : 从商业周期和长期运行两个方面 来评价收益的可持续性 . . ? ? ? 11-16 （一）收益趋势与可持续性 评价收益趋势可以通过 : – 统计方法 – 趋势表 ? 盈余数据来自于重构和调整过程 . ? 11-17 （二）盈余管理与可持续性 盈余管理 – 会计方法或假设的变更 – 抵消非常利得或损失 – 巨额摊销 – 减值 – 选择收入和费用确认的时间 . 11-18 （三）管理激励与可持续性 管理激励与可持续性 : – 个人利益 – 公司陷入困境 – 兴旺发达的公司—维护利润增长型的声 誉 – 报酬计划及其他以会计为基础的激励或 约束中获得盈余管理的额外动机 – 分析师目标 . ? 三、可持续性与收益中得临时项目 为了权益估值而进行收益重构与调整，关 键是要把稳定、持续的收益要素与随机、 临时性的项目区分开来。 – 评估持续性比确定盈利能力更重要 – 盈余预测依赖于持续性 应计部分是用来评估盈余构成损益的持续 性 . 11-19 ? ? 11-20 （一） 临时项目分析和解释的目的 临时项目分析和解释的目的 : – 确定一个项目是否属于临时性项目 . ? 确定在进行可持续性评价时需要做哪些 调整 . – 确定在进行可持续性评价时需要做哪些 调整 . . ? 11-21 （二）确定项目的可持续性（临时性） 确定项目的可持续性（临时性） : – 非重复性经营利得和损失 必须注意确定其内在的非经常性和非重复性 对非重复性经营项目的分析并无机械的规则可用 – 非重复性非经营利得和损失 这些项目既不具有重复性，也不具备可预测性，且 落在正常经营范围之外 . ? 11-22 （三）对非常项目进行调整以反映可持续性 ? 对非经常项目进行调整以反映可持续性 – 非常项目对公司资源的影响 . ? 必须考虑已记录非常项目的影响及未来 时间导致非常项目的可能性 – 非常项目对管理评价的影响 . 11-23 第二节 以收益为基础的权益估值 一、股票价格与会计数据之间的关系 ? 权益价值 (V t ) ? 账面价值 (BV t ) ? 剩余收益 , RI t = (NI t – k * BV t-1 ) ? 权益资本成本 ( k ) 关键问题 : 这种对会计数据的潜在影响是否影响 以会计为基础的公司价值估计或预测的准确性？ . ? ? ? 二、基本估价比率 （一）市净率 (PB) （二）市盈率（ PE ） . 11-24 11-25 二、基本估价比率 ? 市净率 (PB) 的会计表达 V t BV ? 1 ? ? ? ? ROCE t ? 1 ? k ? ? ? ? ? ROCE t ? 2 ? k ? ? BV t ? 1 ? ? ? ? ? ROCE t ? 3 ? k ? ? BV t ? 2 ? ? ? . t ? ? 1 ? k ? ? ? ? ? ? 1 ? k ? 2 BV ? t ? ? ? 1 ? k ? 3 BV . . t ? 注 : ? 当未来普通股权益回报率（ ROCE ）和 / 或账 面价值的增长率提高时，市净率提高 ? 当权益资本（风险）提高时，市净率降低 ? 如果未来剩余收益的现值为正（或负），市 净率将大于（或小于） 1.0 . 11-26 二、基本估价比率 ? 市盈率可以表示为每股收益（ EPS ）的短期增长率 （ STG ）与长期增长率（ LTG ）的函数 式中， k 为权益资本成本， STG （ LTG ）为相对于预 期“标准”增长率 ,EPS 的预期短期 ( 长期 ) 变动比 例， STGLTG ，并且 LTGk 。 注 :PE 与 k 负相关 PE 与 EPS 相对于标准增长率的预期增长率呈正相关